长虹能源-碱性电池稳增长高倍率锂电池加速国产替代-220616（27页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（首次覆盖）（首次覆盖） 市场价格：市场价格：41.8341.83 分析师：分析师：张帆张帆 执业证书编号：执业证书编号：S0740521070001 电话：021 20315209 Email： 联系人：徒月婷联系人：徒月婷 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股) 130 流通股本(百万股) 49 市价(元) 43.65 市值(百万元) 5,677 流通市值(百万元) 2,151 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市

2、场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值 指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 229 322 472 614 774 增长率 yoy% 15% 41% 47% 30% 26% 净利润（百万元） 19 31 53 75 106 增长率 yoy% -2% 61% 69% 41% 42% 每 股 收 益（元） 0.35 0.57 0.97 1.36 1.93 每股现金流量 0.38 0.86 0.22 1.21 2.12 净资产收益率 13% 16% 20% 31% 43% P/E 79.

3、4 49.3 29.1 20.6 14.6 PEG -38.9 0.8 0.4 0.5 0.3 P/B 10.3 7.8 5.8 6.4 6.2 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,952 3,071 4,439 5,442 6,607 增长率 yoy% 38% 57% 45% 23% 21% 净利润（百万元） 162 253 305 533 689 增长率 yoy% 55% 56% 21% 75% 29% 每股收益（元） 1.24 1.94 2.34 4.10 5.30 每股现金流量 1.36 1.93 5.55 5.38 7.46 净资产收益

4、率 19% 20% 19% 23% 22% P/E 33.6 21.5 17.8 10.2 7.9 PEG 0.6 0.4 0.9 0.1 0.3 P/B 8.9 5.6 4.3 3.3 2.5 备注：股价取自 2022 年 6 月 16 日收盘价 41.83 元，每股指标按照最新股本数全面摊薄。 报告摘要报告摘要 长虹能源专注于碱性锌锰电池与高倍率锂离子电池的研产销。长虹能源专注于碱性锌锰电池与高倍率锂离子电池的研产销。公司已经形成了“碱电+锂电”的双产品体系，和众多世界 500 强企业结成了战略合作伙伴关系，公司的产品已经直接或间接销往世界 100 多个国家和地区。2017-2021 年公

5、司营收/净利润CAGR 分别为 39.4%/47.1%，2022 年 Q1 公司的营收 9.60 亿元，同比增长 46.8%，归母净利润 0.56 亿元，同比增长 8.14%，在原材料成本及疫情扰动下仍保持增长态势。 碱性电池：稳步增长，扩产巩固行业地位碱性电池：稳步增长，扩产巩固行业地位。 1碱锰电池百亿市场稳中有升。碱锰电池百亿市场稳中有升。根据 Fortune Business Insights 的报告，2020 年全球碱性电池市场规模为 75.8 亿美元，2021-2028 年市场预计从 2021 年的 77.6 亿美元增长到 2028 年的 108.6 亿美元，CAGR4.9%。我国

6、 2019 年碱性电池出口数量110.57 亿只，占全球产销量的 37%，但出口金额占全球市场比例仅为 13.2%。除南孚电池外，我国企业多以 OEM 方式参与竞争，碱电产业链的利润更多集中在品牌方。 2技术国际领先，客户稳定性高。技术国际领先，客户稳定性高。公司主要指标均超 IEC 标准和国家标准 50%以上，达到国内外同业公司的技术领先水平。公司已经成为一些全球一线品牌商客户的主力供应商且客户稳定性较高。 3放量维持市场地位，提质增效放量维持市场地位，提质增效+品牌培育品牌培育。公司通过 2021 年募投资金投产，将自主研发设计新建及改造新型碱锰电池高速智能化生产线 12 条，形成年产 1