【中航期货】锡周报报告-250627（15页）.pdf

1、锡周报锡周报锡周报锡周报报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-6 6 6 6-27272727中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期的24.5万人。前一周续请失业金人数升至197.4万人，为2021年

2、11月以来的最高水平。（2）美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现。市场焦点主要观点交易策略宏观面，以色列和伊朗之间冲突出现缓和，其运力及供应担忧影响弱化；特朗普拟在鲍威尔任期结束前提前安排影子主席，并进而推讲其快速降息的设想，美国初请失业金人数不及预期，第一季度实际GDP年化季率终值则进一步下修至-0.5%。市场对经济增长前景的信心不足，降息预期升温，美指连续回落，金属集体上行。现实锡矿供应仍旧偏紧，目前缅甸办理矿证企业不及预期，复产节奏或放缓，同时，缅甸南部也

3、因泰国发布禁止借道运输声明，影响了一部分锡矿进口。国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，冶炼厂开工率低于正常水平。但远期供应恢复较为明确，随着非洲锡矿恢复运输，以及缅甸复产进程推进，锡矿供应紧张问题将会缓解。不过，供应恢复时间和量级仍有不确定性，锡矿供应维持强现实弱预期的格局，短期跟随宏观情绪和有色板块波动为主。需求端，光伏行业，据SMM抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降。电子行业，华南地区电子终端进入淡季，叠加锡价高位，终端观望情绪浓厚，订单仅维持刚需。其他领域，如镀锡板、化工等需求平稳，未现超预期增长。海内外库存均呈现去库趋势，且海外库存处于低位，矿端偏

4、紧已经传导至冶炼端，预计锡价震荡偏强运行。预计锡价震荡偏强运行。PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素锡矿及废料维持紧张消费电子及汽车电子采购低迷库存有所回落光伏组件排产降幅明显美元指数明显回落PART 03数据分析世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球精炼锡产量为2.98万吨，消费量为3.04万吨，供应短缺0.06万吨.2025年1-4月，全球精炼锡产量为11.94万吨，消费量为11.17万吨，供应过剩0.77万吨。2025年4月，全球锡矿产量为2.76万吨。2025年1-4月，全球锡矿产量为10.37万吨。-2-1

5、-1001102-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28()WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242025PART 03数据分析本周锡期价明显走强，沪锡基差为1340元/吨，升水幅度有所回升；LME锡升贴水为96美元/吨，贴水幅度有所走强。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01LMELMELMEL

6、ME锡（锡（锡（锡（0 0 0 0-3 3 3 3）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20212022202320242025-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20212022202320242025PART 03数据分析根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至上周五，云南与江