【南华期货】锌风险管理报告-250626（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年6月26日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价受宏观利好，强势运行。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。不过由于产业链结构性上的调整，如锌合金与冶炼厂一体化，导致累库缓慢。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少无法与国内竞争，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季

2、表现较为疲软。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注库存仍是重中之重，推测运行区间在21000-22500元/吨。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2224021000-2250014.29%22.3%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖

3、出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货据SMM沟通了解，截至本周四（6月26日），SMM七地锌锭库存总量为7.95万吨，较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨，国内库存录增。其中天津地区周内到货正常，但因下

4、游消费减淡，导致出库节奏放缓，库存增加明显。而上海及广东地区受周内到货较少影响，两地库存均出现小幅下降。整体来看，原三地库存增加0.17万吨，七地库存增加0.17万吨。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22260600.27%SMM 1#锌均价元/吨22190600.27%上海升贴水元/吨75-15-16.67%广东升贴水元/吨145-35-19.44%天津升贴水元/吨5-25-83.33%LME 0-3m美元/吨-17.392.78-13.78%LME 3-15m美元/吨-39.212.94-4.55%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅

5、沪锌主力元/吨222401950.88%沪锌连续元/吨222401950.88%沪锌连一元/吨221452000.91%沪锌连二元/吨220751800.82%LME 锌收盘价美元/吨2704.5230.86%锌沪伦比/800.26%连续-连一元/吨230-45-16.36%连一-连二元/吨100-5-4.76%连二-连三元/吨50-25-33.33%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨6473-696-9.71%沪锌仓单：上海吨5000.0%沪锌仓单：广东吨2389-696-22.56%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00

6、%沪锌仓单：天津吨403400.0%伦锌库存：总计吨122875-575-0.47%伦锌库存：亚洲吨122875-575-0.47%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨8987500%source：WindLME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价source：同花顺,南华研究美元/吨元/吨LME铅0:3收盘价(右轴)沪铅主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/121000200030001