【通惠期货】原油、燃料油日报：地缘溢价加速消退，压制原油价格-250625（12页）.pdf

1、地缘溢价加速消退，压制原油价格通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结6月24日原油市场呈现内弱外稳的分化格局。上海原油期货（SC）主力合约大幅下跌9.73%至518.6元/桶，较前日下挫超55元，价格已回落至近三周低位区间。相比之下，WTI和Brent合约收盘价持稳于67.23和69.73美元/桶，但盘后数据显示国际油价实际跌幅达5%以上，或与计价时点差异有关。值得关注的是SC相对外盘的价差出现明显收缩，SC-Brent价差大幅走弱7.7美元至2.52美元，反映出内盘市场面临更强烈的抛压。供应端地缘溢价加速消退成为主导因素。伊拉克确认5

2、月原油出口量维持在1.016亿桶高位水平，佐证OPEC+部分成员国实际出口超预期的生产纪律松弛。更为关键的是伊以双方接受停火提议，霍尔木兹海峡航运风险实质性降低，美国表态避免局势升级进一步缓解供应中断担忧，这促使约5%的风险溢价从价格中剥离。美国本土供应端出现边际修复信号，API数据显示当周原油进口从-64.1万桶低位回升至36.5万桶，尽管加工需求仍受抑制（投产原油量仅2.2万桶/日），但库欣库存下降427.7万桶的幅度显著大于市场预期，暗示区域供需矛盾有所缓和。需求层面则显示出疲弱信号。炼厂利润收窄正抑制开工意愿，燃料油主力合约罕见封死跌停板，裂解价差走弱对应成品油需求旺季不旺的现实。美联

3、储对油价冲击可能加剧滞胀的警示与英国油气板块领跌欧美股市形成共振，投资者正下调中长期需求预期。从仓单数据观察，国内中质含硫原油仓单总量维持402.9万桶历史高位，且燃料油库存未见去化迹象，产业链中下游累库压力持续。当前原油市场正处于地缘风险回撤后的价值重估阶段。技术面看SC主力合约已跌破关键支撑位进入超跌区间，但基本面角度供应修复与需求放缓的共振仍未充分计价。短期油价或将维持弱势震荡格局，需关注伊朗核协议谈判等潜在政策变量，若OPEC+超预期收紧供应可能触发修复性反弹。1/12二、产业链价格监测原油：2/12燃料油：三、产业动态及解读（1）供给06月25日：美国至6月20日当周API原油进口

4、36.5万桶，前值-64.1万桶。06月25日：美国至6月20日当周API原油进口(万桶)，前值-64.1，预期-。06月24日：伊拉克石油部：伊拉克5月份的石油出口量为1.016亿桶。3/12（2）需求美国至6月20日当周API投产原油量 2.2万桶/日，前值-22.8万桶/日。美国至6月20日当周API投产原油量(万桶/日)，前值-22.8，预期-。（3）库存美国至6月20日当周API原油库存-427.7万桶，预期-18.3万桶，前值-1013.3万桶。美国至6月20日当周API原油库存(万桶)，前值-1013.3，预期-18.3。中质含硫原油期货仓单4029000桶，环比上个交易日持平；

5、低硫燃料油仓库期货仓单0吨，环比上个交易日持平；燃料油期货仓单22750吨，环比上个交易日持平。日本经济产业大臣武藤容治：如果霍尔木兹海峡局势扰乱供应，可能动用石油库存。（4）市场信息金十数据6月25日讯，截至2:30收盘，沪金主力合约收跌1.25%，报770元/克，沪银主力合约收跌1.06%，报8672元/千克，SC原油主力合约收跌9.27%，报502元/桶。截至2:30收盘，沪金主力合约跌1.25%，沪银主力合约跌1.06%，SC原油主力合约跌9.27%。以色列-伊朗停火减少中东供应风险，美国汽油价格跟随油价期货下跌，日内跌幅达5%，创两周新低。美联储主席鲍威尔：如果油价飙升，美联储将会关

6、注整体经济形势。美联储主席鲍威尔：任何油价冲击都取决于事实和环境，美国石油行业更加谨慎，专注于回报。夜盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少，SC原油跌超7%，燃油跌超4%，低硫燃料油（LU）跌超3%，液化石油气（LPG）跌超2%。涨幅方面，棉纱涨近1%。英国油气板块走低，英国石油公司跌5.6%，壳牌跌4.4%。金十数据6月24日讯，在以色列同意特朗普提出的与伊朗停火的建议后，油价跌至两周以来的最低点，伊以停火缓解了人们对中东石油供应中断的担忧。燃料油（FU）期货主力合约触及跌停，现报3065元/吨，跌幅9.02%。金十期货6月24日讯，昨天，中东某国反制之后，市场预期霍尔木兹海峡不会关闭，且美国表