【南华期货】聚酯产业风险管理日报：地缘缓和，回吐风险溢价-250625（3页）.pdf

1、.聚酯产业风险管理日报：地缘缓和，回吐风险溢价2025/06/25戴帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号聚酯价格区间预测聚酯套保策略表【核心矛盾】本次伊以冲突对乙二醇的直接影响主要体现在两方面，一方面在于成本端原油价格的大幅波动，另一方面在于供应端的扰动。总体而言，目前地缘的影响逐步消退，乙二醇价格影响回归基本面主导。【利多解读】1、伊以冲突缓和，地缘冲突带动下原油价格大幅拉升，成本端推动下聚酯板块上涨。成本端方面，更多体现在绝对价格伴随成本端原油价格上行，煤制利润预计走扩，但受限于装置运行条件等因素影响

2、，供应端能够由此产生的额外增量预计有限。2、美国商务部向乙烷出口企业派发文件，出口乙烷到中国需要先获得许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远端存在风险。但经我方评估，预计8月前对乙二醇供应端实质影响有限。【利空解读】1、瓶片工厂宣布减产计划，预计影响总产能230-300万吨，EG需求端弱化。价格区间预测（月度）当前波动率（20日滚动）当前波动率历史百分位（3年）乙二醇4000-460020.82%52.8%PX6400-730031.00%87.6%PTA4400-530029.19%84.7%瓶片5700-640022.78%71.3%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推

3、荐套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间库存管理产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定利润，弥补企业的生产成本EG2509卖出25%4400-4500买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本EG2509P4200买入50%20-40EG2509C4500卖出40-60采购管理采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购空为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期货，在盘面采购来提前锁定采购成本EG2509买入50%4200-4250卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可以锁定

4、现货乙二醇买入价格EG2509P4150卖出75%50-80source：南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货2、在当前局势缓和的背景下，原油大幅回吐风险溢价，价格快速回落，对乙二醇生产利润而言主要影响的是煤制装置，但目前的价格下即便煤制利润近期大幅压缩，但依然保持良好效益水平，对生产计划预计影响有限，更多体现在绝对价格区间下移上。3、供应方面，在进口端，伊朗的乙二醇产能约为190万吨

5、，伊朗的乙二醇产量约有一半出口至中国，但受制裁等因素影响，在运输及报关环节可能会通过阿曼、阿联酋、沙特等国家作为中介来逃避制裁，实际对中国市场的月均供应量在8万吨左右，占中国乙二醇进口量的约10%。前期对后续进口的缩量预期将打折扣，目前评估主要以8月进口量存在损失为主，后续需重点关注伊朗当地的装置恢复与港口发运情况。聚酯日报表格01价格2025-06-252025-06-242025-06-18日度变化周度变化单位布伦特原油66.866.275.10.7-8.3美元/桶石脑油 CFR日本586.3641.8633.1-55.5-46.9美元/吨甲苯FOB韩国693739721-46-28美元/

6、吨MX韩国728.5777.5759.5-49-31美元/吨EO6400640063000100元/吨PX01合约65526516676836-216元/吨PX05合约6490648467066-216元/吨PX09合约675867606988-2-230元/吨PX CFR中国859899888-40-29美元/吨TA01合约46124586474626-134元/吨TA05合约46304608476022-130元/吨TA09合约47904776491414-124元/吨PTA内盘现货504550955205-50-160元/吨EG01合约433743