【银河期货】进口糖陆续到港 郑糖被动跟随原糖走势-250623（20页）.pdf

1、进口糖陆续到港 郑糖被动跟随原糖走势研究员：黄莹期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z00186071GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第一章综合分析与交易策略2 2第三章周度数据追踪92GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，预计原糖整体维持震荡运行，短期则根据阶段性生产数据影响盘面节奏，后续还需关注巴西生产进度及实际增产幅度。国内方面，产销速度偏快，预计对糖价有所支撑。不过考虑到进口糖即将大量进入国内市场，或拖累糖价下行。

2、叠加原糖近期走势偏弱，短期糖价维持偏弱运行。【逻辑分析】原糖近期受全球供应增加预期拖累有所下跌，糖价中枢下移。反观国内，夏季备货需求滞后，叠加原糖短期弱势运行，配额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动。【交易策略】1.单边：弱势看待。2.套利：观望。3.期权：虚值比例价差期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第一章综合分析与交易策略2第三章周度数据追踪94GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES全球糖市新榨季丰产预期令糖价承压数据来源：ISO，Czarn

3、ikow，银河期货国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。咨询公司Datagro总裁兼首席分析师Plinio Nastari在CITI ISO Datagro NY糖和乙醇会议上表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨；预计印度和泰国的产量将增加，也将有助于提高全球食糖供应。5GALAXY FUTURESGALAXY FUT

4、URES巴西：5 5月下半月中南部地区产糖同比增幅8.86%8.86%数据来源：UNICA，银河期货巴西中南部月度降雨量（毫米）巴西全国榨季糖产及预估（万吨）6GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES巴西5 5月出口同比减少巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口糖和糖蜜153万吨，较去年同期的175.45万吨减少22.45万吨，降幅12.8%；日均出口量为15.3万吨。航运机构Williams发布的数据显示，截至6月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为285.39万吨（高级原糖数量为270

5、.2万吨），此前一周为291.04万吨，环比减少5.65万吨，降幅1.94%。桑托斯港等待出口的食糖数量为202.6万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为49.76万吨。数据来源：UNICA，银河期货7GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES印度25/2625/26榨季产量预期增加印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨。该库存水平足以满足2025年10-11月关键月份国内消费需求，保障糖价稳定和市场供应。该联合会表示目前食糖出厂价保持稳定，维持在38803920卢比/公担（折人民币327.16330.53元/百公斤）区间。这种稳

6、定得益于产量净减、市场需求旺盛及政府及时调控，特别是有限度允许食糖出口的精准施策与国内月度配额的管控释放，有效平衡了国内市场供需关系。联合会主席哈什瓦丹帕蒂尔预计2025/26榨季将迎来食糖产量强劲复苏，产糖量将达3500万公吨左右，得益于季风条件向好及马哈拉施特拉、卡纳塔克邦等主产区甘蔗种植面积扩大，加之印度中央政府及时宣布提高最低甘蔗收购价格（FRP），有力提振了农民种植意愿。据石油和天然气部数据显示，在燃料乙醇计划下，乙醇供应量已从2013/14年度3.8亿升增加到2023/24年度的70.74 亿升，同时汽油中乙醇平均混合比例达到14.6%。数据来源：isma，银河期货8GALAXY