【铜冠金源期货】铜周报：美联储立场偏鹰，铜价小幅回落-250623（10页）.pdf

1、 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/10 核心观点及策略核心观点及策略 2022025 5 年年 6 6 月月 2323 日日 美联储立场偏鹰美联储立场偏鹰，铜铜价价小幅小幅回落回落 上周上周铜价铜价小幅回落，主因美元低位反弹及美国经济滞涨风小幅回落，主因美元低位反弹及美国经济滞涨风险升温，地缘政治冲突加剧令海外资本逐渐逃离风险资产险升温，地缘政治冲突加剧令海外资本逐渐逃离风险资产削减大宗商品头寸，叠加美联储一再推迟降息节点并发表削减大宗商品头寸，叠加美联储一再推迟降息节点并发表偏鹰派言论打压市场宽松预期，海外宏观缺乏对铜价的向偏鹰派言论打压市场宽松预期，海外宏观缺乏对铜价的向上驱动

2、。基本面来看，全球主要矿山中断持续，非美地区上驱动。基本面来看，全球主要矿山中断持续，非美地区显性库存快速回落，显性库存快速回落，LME0LME0-3 3创年内新高创年内新高，国内社会库存偏，国内社会库存偏低，盘面近月低，盘面近月B B结构同样走扩，精矿供应的紧缺正逐步传结构同样走扩，精矿供应的紧缺正逐步传导至精铜供应。导至精铜供应。整体来看，整体来看，美元低位反弹令风险资产价格承压，美国零售美元低位反弹令风险资产价格承压，美国零售销售数据回落原油价格大幅上行推高美国经济滞涨风险，销售数据回落原油价格大幅上行推高美国经济滞涨风险，此外，美联储按兵不动基调偏鹰打压市场风险偏好，铜价此外，美联储按

3、兵不动基调偏鹰打压市场风险偏好，铜价短期难寻上行动能。基本面来看，下半年全球精矿短缺程短期难寻上行动能。基本面来看，下半年全球精矿短缺程度或远超市场预期，全球显性库存大幅回落，度或远超市场预期，全球显性库存大幅回落，LMELME库存持库存持续见底，供应端虽然提供强支撑端短期宏观压制铜价上续见底，供应端虽然提供强支撑端短期宏观压制铜价上行，预计伦铜将呈现高位回落走势，但调整幅度或相对有行，预计伦铜将呈现高位回落走势，但调整幅度或相对有限。限。风险因素：风险因素：全球贸易局势全球贸易局势缓和缓和，美联储美联储立场转鸽立场转鸽 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84

4、号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/10 一、一、市场数据市场数据 表表 1 1 上周市场主要交易数据上周市场主要交易数据 合约合约 6 6 月月 2020 日日 6 6 月月 1313 日日 涨

5、跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 铜铜 9660.50 9647.50 13.00 0.13%美元/吨 COMEXCOMEX 铜铜 483.4 475.15 8.25 1.74%美分/磅 SHFESHFE 铜铜 77990.00 78010.00 -20.00 -0.03%元/吨 国际铜国际铜 69170.00 69200.00 -30.00 -0.04%元/吨 沪伦比值沪伦比值 8.07 8.09 -0.01 LMELME 现货升贴水现货升贴水 274.99 73.41 201.58 274.59%美元/吨 上海现货升贴水上海现货升贴水 120 35 85 元/吨 注:(1)LM

6、E 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格；(2)涨跌=周五收盘价上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100 表表 2 2 上周库存变化上周库存变化 库存地点库存地点 6 6 月月 2020 日日 6 6 月月 1313 日日 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 库存库存 99200 114475-15275-13.34%吨 COMEXCOMEX 库存库存 201197 196046 5151 2.63%短吨 SHFESHFE 库存库存 100796 101925-1129-1.11%吨 上海保税区库存上海保税区库存 60200 5