【华宝期货】有色金属周报-250623（34页）.pdf

1、华宝期货2025.6.23【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：铝价支撑较强 关注淡季库存走势 逻辑：上周铝价区间偏强运行。美联储货币政策报告显示，金融稳定在不确定性加剧中情况下“具有韧性”，市场状况仍对贸易政策相关消息保持敏感。以伊冲突和美国内部分歧对市场情绪影响持续，关注消息面短期对价格的干扰。基本面来看，据6月20日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量420.09万吨，较前一周减少3.8万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量306.38万吨，较前一周减少101.08万吨。进入6月下旬，几内亚雨

2、季对发运的影响预计逐步开始体现。步入六月，上周下游铝加工整体淡季氛围浓厚，周度开工环比上周下降0.6个百分点至59.8%。库存方面，去库幅度减弱，低库存对盘面支撑性仍处，但现货升贴水逐步回落。铝水比例维持高位，市场铸锭量依旧偏紧。SMM获悉个别铝厂铸锭量本周稍有增加，但依旧难以改变市场铸锭量偏少的格局。观点：宏观不确定性仍大，库存偏低给到价格支撑，短期预计价格区间运行，后续关注消息面发展和下游淡季过渡情况。后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：供给逐步宽松施压 锌价延续调整 逻辑：上周锌价偏弱调整。锌矿加工费环比上调，具体数据看，SMM Zn50

3、国产周度TC均价环比持平于3600元/金属吨，SMM 进口锌精矿指数环比上涨2.65美元/干吨至53美元/干吨。受新疆、河北、内蒙古等多地矿山产量增长影响，5月SMM锌精矿综合开工率73%，环比增加6.2%，预计6月开工继续提高至77%。上周镀锌开工率录得58.60%，较前一周下降1.46个百分点。在原料库存方面，锌价震荡为主，下游需求较弱，刚需补库或以长单为主，锌锭库存微降。压铸锌合金开工率录得55.12%，环比降低4.72个百分点。原料方面，锌价维持震荡运行，虽有部分终端企业内周内提货，但多数企业采取刚需采购，以销定采的策略，原料库存环比小幅下降。截至6月19日，SMM七地锌锭库存总量为7

4、.96万吨，较6月12日增加0.25万吨，较6月16日增加0.15万吨，国内库存录增。观点：锌供给支撑走弱给到中长期价格压力，锌价短期偏弱调整为主，中长期下行压力仍大。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：短期有承托 锡价震荡 逻辑：缅甸佤邦矿端供应低于预期，且借道泰国遇阻，预计影响国内供应量500-1000金属吨/月。上游原料吃紧导致国内冶炼端库存低，开工率下降。尽管未来预期宽松，但短期供应偏紧继续对锡价起到重要的承托作用。下游需求变化不大，在保持增长的同时，半导体、汽车、家电等板块存在着增速放缓的迹象，或对锡带来一定压力。综合来看，我们认为目前锡价仍有望在

5、当前区域运行，上有压力，下有承托，但未来下行压力加大。观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大。后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：6月20日当周640元/吨，环比6月13日当周不变；同比+15；国产低品铝土矿价格：河南：6月20日当周570元/吨，环比6月13日当周不变；同比+30；进口铝土矿价格：指数平均价：6月20日当周74.43美元/吨，环比6月13日当周+0.28，同比+2.26；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：6月20日当周420.09万吨，环比6月13日当周-3.8，同比+82.6

6、5；出港量-港口汇总：6月20日当周450.45万吨，环比6月13日当周-74.45，同比+103.26；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：6月20日当周3160元/吨，环比6月13日-100，同比-720；完全成本：6月20日当周2876.4元/吨，环比6月13日当周+0.5，同比+56.3；利润：山西：6月20日当周201元/吨，环比6月13日当周-100，同比-891.67；电解铝 总成本：6月20日当周16989.87元/吨，环比6月13日当周-169.4，同比-970.87；地区价差：佛山-SMM A00铝：6月20日当周-130元/吨，环比6月13日当周+90，同比+50；电