【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250622（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年6月22日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：地缘风险延续，高位波动，短期可能进一步冲高瓶片：地缘风险延续，高位波动，短期可能进一步冲高（1）基本面支撑弱，减产预期待兑现。头部工厂宣布在6与下旬至7月开始联合减产20%，总涉及产能在240万吨左右，本周开工率90.3%，环比仍小幅提升。若减产落实，7-8月瓶片供需转为紧平衡或轻微去库格局，但是实际落实和持续的力度仍待观察。工厂库存与社会总库存同步累库，本周在18天左右。下游恐高心态较显著，需求端需进一步观察海运费影响。（2）伊朗、以色列冲突对成本的影

3、响仍将持续，周日美国宣布打击伊朗核设施，短期内冲突进一步加剧，成本端预计短期可能继续上涨，高位波动率增大。（3）基本面支撑较弱，单边跟随成本短期可能会进一步冲高；减产预期待兑现同时加工费估值低，逢低布多加工费但过程中要提防成本冲高带来的短期加工费极致压缩；月差逢低正套。短纤：地缘风险延续，高位波动，短期可能进一步冲高短纤：地缘风险延续，高位波动，短期可能进一步冲高（1）内外需环比走淡，出口订单6月后逐渐因运输周期临近90天豁免期减少，内需进入季节性淡季，织造印染环节在季节性降负中。高价下终端补货重归犹豫。本周工厂开会讨论联合减产和减合约，预计于7月开始落实。但短纤自身的利润和库存压力并不突出，

4、减产的力度仍有待观察。目前总体开工仍维持95%的较高水平，环比仍小幅上升。库存小幅累积，1.4D权益库存在11.3天，实物库存19.8天。（2）伊朗、以色列冲突对成本的影响仍将持续，周日美国宣布打击伊朗核设施，短期内冲突进一步加剧，成本端预计短期可能继续上涨，高位波动率增大，短纤价格单边跟随成本短期可能会进一步冲高；后续关注下游夏季的淡季降负荷和工厂减产落实情况，月差逢低正套。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures海运费大幅上涨，影响6-7月出口发货量6资 料 来 源：Clarksons，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：Clarks

5、ons，国泰君安期货研究010002000300040005000600070008000900001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2404-0404-1404-2505-0605-1705-2706-0706-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-1410-2811-1111-2512-0912-23$/FEUSCFI Shanghai-WC America(base port)Container Freight Rate20222023202420250200040006000800010000120001

6、400001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2404-0404-1404-2505-0605-1705-2706-0706-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-1410-2811-1111-2512-0912-23$/FEUSCFI Shanghai-EC America(base port)Container Freight Rate2022202320242025Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-400-300-200-1000100200300400