1、2021去中心化衍生品生态报告金融衍生品功能有规避风险、 套利、 价格发现、 投机、 资源再分配和社会新增资产蓄水池；目前的加密数字货币市场是逐利性极强的市场， 交易与投机几乎是市场参与者们的规定动作， 但在这个市场中， 最容易扩大交易者收益范围并增加收益方式的衍生品赛道， 无论是CeFi还是DeFi， 却都迟迟未能迎来爆发， 这其中存在底层基础设施问题， 也与市场发展的成熟度等因素有关。目前加密数字货币市场中认知最为广泛的衍生品就是合约，也就是传统金融市场中一种叫做差价合约， 即Contract For Difference （以下简称CFD） 的金融衍生品。 CFD的两大特点就是保证金交易

2、以及非标准化， 保证金交易的方式极大程度扩展了资金利用率， 目前数字货币市场中最高的资金利用率已经达到%。 过高的资金利用率+非标准化的产品+逐利性极强的市场参与者三种要素叠加， 自然而然的催生出了每次行情有大波动时， 频繁的大额爆仓数据 （如果想参与数字货币市场中的合约交易， 请一定仔细阅读风险告知） 。衍生品交易的价值不单单是扩大收益与风险， 衍生品交易也不等于杠杆交易， 其还有最重要的风险对冲价值， 以及让风险偏好较低的用户有参与波动性较大的加密数字货币场的可能。 在传统金融市场中， 衍生品交易规模通常在现货交易规模的倍甚至更高， 而在加密数字货币市场中规模却不及现货交易的一半， 且在这

3、一半中甚至%都被单纯的合约交易所占据。衍生品赛道中远远不止差价合约一种产品， 期货可以让投资者规避风险， 基金模式可以让非市场内用户有进入市场的机会， 合成资产可以让用户交易更多品类的投资标的， 衍生品交易在加密数字货币市场中甚至还没有开始。前言摘要加密衍生品市场中， 用户杠杆资金的来源并不是经纪人， 而通常是交易所中的其他用户， 市场不仅包含传统衍生品交易， 还有独创品种永续合约与短时期权；去中心化衍生品的意义在于去中介和无准入， 且其可组合特性使得产品创新和推广的成本几乎为零；去中心化衍生品市场中， 订单簿模式协议基本采用链下或Layer解决， 更多协议则采用流动性池模式；去中心化衍生品的

4、交易路径可表述为， 链下资产通过预言机报价后通过合成资产协议上链、 外部系统资产通过桥映射上链， 与链上原生资产一同经由各衍生品协议进入DeFi市场， 代币化的衍生品又可以参与二级市场交易和清算；未来去中心化衍生品协议可能的备选演进方案是集跨链资产互通、 抵押借贷、 信用担保、 杠杆现货、 衍生品交易于一身的聚合模式；去中心化衍生品市场体系仍未完善， 未来市场空间巨大，DeFi的特性将带来丰富的创新衍生品产品， 愈加丰富的资产类别和对冲工具有利于稳定市场波动， 而去中心化衍生品市场的发展也会加深普通投资者对专业去中心化资管产品的需求；目前影响去中心化衍生品发展的最根本因素依旧是底层设施与交易机

5、制瓶颈， 且由于其复杂性和多样性将面临更高的合约漏洞与可组合性风险；去中心化衍生品协议是否要负起相应的风险隔离责任， 又如何去中心化的施行， 是值得讨论的问题。DeFi前景广阔的蓝海市场衍生品， 顾名思义是从原生事物中派生出来的事物。 而金融衍生品则是指从基础的金融业务中派生出来的交易形态。国际互换和衍生协会 （International Swaps and Deriva-tives Association， ISDA） 对金融衍生品作出过如下描述：金融衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。 合约到期时， 交易者所欠对方的金额由基础商品、 证券或指数的价格决定。根据产品形态

6、， 传统金融的基本衍生品包括：（） 远期 （Forward） 和期货 （Future）远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、 以某一特定价格、 买卖某一特定数量和质量资产的交易合约。 远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约， 而期货合约是期货交易所制定的标准化合约， 对合约到期日及其买卖的资产种类、 数量、 质量作出统一规定。 因此， 期货交易流动性较高， 远期交易流动性较低。（） 期权 （Option）期权是 “买卖权利” 的交易。 期权合约规定了在某一特定时间、 以某一特定价格买卖某一特定种类、 数量、 质量原生资产的 “权利” 。 期权有在交易所上市的标