【银河期货】双焦：根本性矛盾尚未解决 预计反弹空间有限-250621（32页）.pdf

1、双焦：根本性矛盾尚未解决 预计反弹空间有限研究员：周涛期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z00210092025年06月21日1GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析目录第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪2GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES投资逻辑与交易策略逻辑分析 本周铁水产量微增，市场情绪有所改善，不过钢厂对于原料依然保持低库存采购策略，部分钢厂提降第四轮，预计下周能够落地，铁水产量单周的回升对于双焦市场影响比较有限，需要观察后续铁水产量的变化。双焦底部反弹主要驱动来自整体商品市场情绪改善带来的超跌反弹，同时中

2、东地缘冲突导致原油大涨，由于煤炭与原油都具有能源属性，也会对煤炭价格会带来间接影响；次要驱动来自基本面的边际改善，5月底以来，由于环保、安全、亏损等原因部分煤矿减产，供给阶段性减少，同时铁水产量处于高位，双焦供需关系边际改善，部分矿点焦煤价格小幅反弹。总体看来，双焦基本面略有改观，扰动因素增加，盘面博弈加大。对于地缘冲突带来的驱动我们判断对于情绪的影响大于实质性影响；基本面的改善有限，煤矿的减产也是阶段性的，双焦根本性矛盾并没有解决，我们认为驱动是阶段性的。预计短期震荡运行，反弹空间有限；中期看，双焦供需矛盾依然存在，仍面临下行压力。交易策略 单边：短期震荡，建议观望为主，亦可逢高轻仓试空 套

3、利：观望 期权：观望 期现：观望(观点仅供参考，不作为买卖依据）数据来源：数据来源：MysteelMysteel 银河期货银河期货3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析目录第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪4GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES焦煤：降幅收窄 部分矿点小幅上涨现货价格：本周现货市场情绪略有改善，产地炼焦煤价格降幅进一步收窄，多数煤种稳定运行或者小幅下降，但也出现部分矿点价格小幅反弹。现山西煤（单一煤）仓单860，蒙5仓单809，蒙3仓单743，澳煤（港口现货）仓单855。预计下周焦煤出货情况好转，价格逐步企稳，焦

4、煤小幅探涨，但难以出现趋势性上涨。（单位：元/吨）国内供应：本周焦煤矿产量小幅回升，主要是由于前期停产煤矿部分复产，根据钢联数据焦煤矿产能利用率84.49%（+0.78%）。煤矿库存压力仍存，预计下周煤矿产能利用率基本保持稳定。中期看，虽然焦煤价格触及部分煤矿成本，但多数煤矿仍有一定利润，预计国内焦煤供给收缩较慢，焦煤供给不存在大的制约，焦煤价格难有趋势性反弹。进口蒙煤：本周进口蒙煤通关车次下降，处于中等略偏下水平，本周甘其毛都口岸日均通关721车，周环比下降85车。随着盘面期货的反弹，下游采购积极性增加，市场成交好转，库存小幅下降。预计下周口岸通关车次小幅回升，口岸库存继续小幅下降。需求：本

5、周独立焦企产能利用率为73.57%减0.39%；焦炭日均产量64.70减0.34。预计下周焦企产能利用率继续小幅下降。（单位：万吨）库存：本周炼焦煤总库存3870.4（-31.9）。具体看，煤矿继续累库，不过累库幅度放缓；洗煤厂库存下降，焦化厂库存明显收窄，钢厂库存小幅回升，口岸以及港口库存下降明显。钢联焦煤矿山库存849.8（-21.4），洗煤厂库存400.6（-19.0），独立焦企库存795.8（-2.3），钢厂库存774.7（+0.7），甘其毛都口岸库存367.2（-9.0），港口库存682.3（-23.7）。（单位：万吨）数据来源：数据来源：Mysteel Mysteel 汾谓能源汾谓

6、能源 银河期货银河期货5GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES焦炭：第四轮提降开启 关注唐山钢厂限产对于铁水的影响现货价格：本周焦炭市场情绪偏弱，部分钢厂提降第四轮，预计下周能够落地。现山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1328，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1293，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1425。铁水产量小幅下滑，焦煤价格持续下跌，焦炭成本支撑不足，市场情绪偏弱，预计焦炭价格跟随焦煤价格继续下跌，下周焦炭可能会有第四轮提降。（注：以上仓单价格为第三轮降级价后价格；单位：元/吨）供应：本周独立焦企产能利用率为73.57%减0.39%；焦炭日均产量64.70减0.34。焦企普遍处