沪光股份-首次覆盖报告：新能源高压线束需求爆发再拓客户成长可期-220615（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 沪光股份沪光股份(605333) 新能源新能源高压高压线束线束需求爆发，需求爆发，再拓再拓客户客户成长成长可期可期 沪光股份沪光股份首次覆盖报告首次覆盖报告 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师) 赵水平赵水平(分析师分析师) 0755-23976003 021-38031657 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 本报告导读：本报告导读： 新能源车渗透率不断提升，新能源车渗透率不断提升， 高压线束高压线束需求爆发且格局有望重塑需求爆发且格局有望重塑， 公司抓住行业变革公司抓住行业变革机机遇并遇并不断不断

2、开拓开拓新新客户， 同时客户， 同时原有原有产品产品逐渐向高端逐渐向高端品牌品牌突破突破， 新一轮新一轮的的成长成长值得期待值得期待。 投资要点：投资要点： 首次覆盖给予增持评级，目标价 27.49 元。 公司作为国内线束领域龙头企业， 将受益于新能源加速渗透后高压线束需求爆发， 我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 0.24/0.50/0.86 元， 综合 PE/PB估值给予目标价 27.49 元，对应 2023 年约 55 倍 PE，给予增持评级。 打造打造智能制造智能制造系统系统， 成本成本管控管控及工艺及工艺制造制造领先行业领先行业。 公司建立了贯穿研发、生产、仓储、

3、物流全流程的智能制造系统，可有效提高生产工艺，并降低人工成本，获得新老客户的一致认可。 领先的工艺及成本管控能力有助于公司在竞争激烈的汽车线束行业脱颖而出， 助力公司获得更多高端车型及新能源车型订单。 智能电动浪潮下智能电动浪潮下线束线束迎来量价齐升迎来量价齐升， 高压线束客户拓展加速高压线束客户拓展加速。 新能源车大三电系统新增高压线束 （其中混动为纯新增部件， 纯电动车替代动机线束） ，线束单车价值量获得大幅提升。智能化显著增加单车的汽车线束长度及用量， 进一步提高单车价值量。 高压线束面临新的市场格局，公司凭借高品质产品，优先获取新能源高压线束的订单。 高端化高端化订单不断突破订单不断突

4、破， 单车价值量， 单车价值量有望有望提升。提升。 公司凭借可靠的产品质量和高效的服务， 相继进入主流合资及外资品牌供应商配套体系， 打破国际巨头垄断， 不断获取高端品牌及高端车型的新订单。 低端车型线束单车价值量约为 2000-2500 元，而高端车型有望提升至 5000 元以上。随着客户及产品的高端化升级，公司成长空间将进一步打开。 风险提示风险提示： 年降及铜价上涨幅度超预期， 电子架构变化带来需求波动 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,531 2,448 3,582 5,174 7,074 (+/-)

5、% -6% 60% 46% 44% 37% 经营利润（经营利润（EBIT） 73 6 135 240 380 (+/-)% -30% -91% 2062% 77% 59% 净利润（归母）净利润（归母） 74 -1 97 199 346 (+/-)% -27% -101% 9301% 105% 74% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.19 0.00 0.24 0.50 0.86 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.12 0.20 0.27 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%) 4.7% 0

6、.3% 3.8% 4.6% 5.4% 净资产收益率净资产收益率(%) 9.5% -0.1% 12.2% 21.7% 30.0% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 5.3% 0.0% 6.5% 10.7% 15.0% EV/EBITDA 47.02 90.78 58.53 36.74 24.23 市盈率市盈率 118.69 90.65 44.30 25.49 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.6% 0.9% 1.2% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 27.49 当前价格： 21.82 2022.06.15 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区