电子元器件行业深度分析：产品智能化+需求多元化安防行业稳中有进-220616（37页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 产品智能化产品智能化+ +需求多元化，安防行业稳需求多元化，安防行业稳中有进中有进 安防行业增速稳健，智能化升级扩增市场空间：安防行业增速稳健，智能化升级扩增市场空间：22Q1 行业景气度稳中有进，全球安防市场规模预计 23 年起加速上行；我国安防市场增速高于全球；海外市场东南亚、南美及中东等地区伴随城市建设需求提升动能强劲。从传统安防升级到智能安防，技术升级伴随产品形态复杂化且价值量更高；同时下游应用场景扩容，渠道端不断下沉，智能安防市场量价齐升，当前渗透率低，存

2、量替换空间大. 政策驱动行业需求提升，宏观经济改善企业端需求回暖：政策驱动行业需求提升，宏观经济改善企业端需求回暖：1）政府端公共安全支出持续增长，政策推动稳增长新基建及智能化等下游需求扩张下沉，景气度确定性不断提升。2）宏观经济稳增长，随着疫情好转带动企业需求回暖，安防助力企业端加速数字化转型降本增效、供给侧改革的需求，产品方案趋于定制化长尾化以及覆盖应用领域多元化，存在长期向上拓展的市场渗透空间。 技术产品技术产品升级，创新业务升级，创新业务及国产供应链及国产供应链提供新动能：提供新动能：1 1）供给端随着智慧物联的推进，行业竞争格局加剧，中游传统安防厂商在产品软硬件结合、渠道资源、行业理

3、解、客户服务响应速度等方面优势凸显。2）创新业务规模及占比快速提升，以视频监控产品为核心拓展，智能家居、机器视觉、智能驾驶等细分市场方兴未艾，与传统主业互惠共赢。3）上游硬件供应链的国产化率逐步提升并向中高端类渗透，其中前端覆盖进程较块，后端芯片逐步推出替代方案。供应链的自主可控增强了成本价格稳定性以及海外业务的确定性，同时利于产品技术迭代及相关定制化方案拓展，从供给端推动行业整体发展。 投资建议投资建议：我们看好安防行业在 AI 数字化转型背景下的成长空间及龙头厂商发展优势，推荐安防行业龙头海康威视、大华股份,当前估值水平均处于历史低位；建议关注产业链上游供应商富瀚微，CMOS 图像传感器供

4、应商韦尔股份、思特威-W，光学镜头供应商舜宇光学科技、联合光电、宇瞳光学等。 风险提示：风险提示：全球贸易关系不确定性的风险；国内新冠疫情风险；经济下行及地缘政治风险；AI 渗透率不及预期的风险；创新业务发展不及预期的风险；客户需求不及预期的风险；分拆上市进展不及预期的风险。 Tabl e_Ti t l e 2022 年年 06 月月 16 日日 电子元器件电子元器件 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 0024

5、15 海康威视 57.24 买入-A 002236 大华股份 29.20 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 2.87 -8.59 3.42 绝对收益绝对收益 7.91 -8.24 -16.39 马良马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 021-35082935 程宇婷程宇婷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030002 相关报告相关报告 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%2021-062021-102022-02电子(中信) 沪深300 行业深度

6、分析/电子元器件 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 安防行业增速稳健，智能化升级扩增市场空间安防行业增速稳健，智能化升级扩增市场空间. 5 1.1. 行业景气度稳中有进，海外市场增速可期 . 5 1.2. 智能安防量价齐升，产品升级加速渗透 . 8 2. 需求端：政策驱动行业需求提升，宏观经济改善企业端需求回暖需求端：政策驱动行业需求提升，宏观经济改善企业端需求回暖. 10 2.1. 政府端：政府安全支出提高，安防行业高景气增长. 10 2.2. 企业端：宏观经济回暖拉动需求，