【南华期货】铅风险管理报告-250620（6页）.pdf

1、.南华期货铅风险管理报告2025年6月20日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号铅价格波动率（日度）铅风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，在供需双弱的格局下，铅价偏弱震荡。从基本面来看，近期基本面逻辑维持不变。原生铅方面，电解铅开工率相对再生铅保持强势，且副产品收益稳定。再生铅方面，受废电瓶原料端供应较紧，冶炼厂信心不足，开工率持续下行，总体供给端方面偏紧。需求端，6月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。近期的核心矛盾在于，再生铅冶炼厂受成本支撑惜价出售，有些甚至只满足长单需求，而其上

2、游铅废料则价格居高不下且供给紧缺。同时需求端压力较大，现货市场交投冷淡，下游企业刚需拿货。短期内，17000元/吨的压力位还是非常坚挺的，需求端疲软刚需拿货提供了主要的压力，而供给侧则由于铅废料供给不足呈偏紧格局。利多因素：1.铅精矿供应偏紧。2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。3.再生铅受原材料影响，开工率较低。利空因素：1.电瓶消费淡季，需求较弱。2.下游刚需采买。3.宏观不确定性仍存。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位1681016300-171008.29%14.0%source：同花顺,南华研究行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库

3、存管理产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪铅主力期货合约沪铅主力期货合约卖出75%17000暂无沪铅期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪铅主力期货合约沪铅主力期货合约买入50%16300暂无沪铅期权暂无暂无暂无source：南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货据海关数据显示，2025年5月中国铅酸蓄电池进口量为42.37万只，环比下滑14.04%，同比上升6.66

4、%；2025年1-5月铅酸蓄电池累计进口量为229.72万只，同比上升0.91%。2025年5月中国铅酸蓄电池出口量为2008.88万只，环比下滑1.83%，同比下滑18.27%；2025年1-5月铅酸蓄电池累计出口量为9429.84万只，同比下滑3.24%。铅盘面价格(日度)铅期货库存(日度)铅进阶数据（日度）全国废电瓶均价单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铅主力元/吨16810-115-0.68%沪铅连续元/吨169251150.68%沪铅连一元/吨169351150.68%沪铅连二元/吨169451250.74%LME铅收盘价美元/吨1988.5-1-0.05%LME0-3升贴水美元/吨-31.

5、32-source：同花顺,南华研究,SMM单位最新数量日增减日增减幅沪铅仓单：总计吨43761-626-1.41%沪铅库存周度吨49811-伦铅库存：总计吨287425-2050-0.71%source：SMM,同花顺,南华研究单位最新价国产TC元/吨600进口TC美元/吨-45铅冶炼利润元/吨81.2再生铅利润元/吨-1132铅精废价差元/吨-25source：SMM,南华研究地区单位最新价上海元/吨9875安徽元/吨10225湖南元/吨10125广东元/吨10125河南元/吨10175山东元/吨10125福建元/吨10025广西元/吨10125四川元/吨10225江苏元/吨9975山西元

6、/吨10025河北元/吨10075source：同花顺,南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价source：同花顺,南华研究美元/吨元/吨LME铅0:3收盘价(右轴)沪铅主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/1210002000300012500150001750020000沪