【华泰期货】化工日报：聚酯负荷坚挺，地缘情绪下价格偏强运行-250620（17页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0606-2020 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 聚酯负荷坚挺，地缘情绪下价格偏强运行聚酯负荷坚挺，地缘情绪下价格偏强运行 市场要闻与数据市场要闻与数据 近期原油价格走势偏强，成本支撑PX/PTA价格，主要驱动依然来自于地缘冲突。中东局势当前仍较为紧张，关注时态进一步发展。据CCF数据，周四聚酯负荷92%（较上周+1.1%），减产计划下聚酯负荷不降反升，需求端依然坚挺。市场分析市场分析 成本端，成本端，近期油价在中东冲突加剧下暴力拉涨，上周末以色列袭击伊朗石油、天然气等能源基础设施，近期关注地缘变化，

2、如果伊以冲突对能源设施的破坏加剧，甚至对霍尔木兹海峡产生影响，则油价面临进一步的上行风险。如果事态控制在一定程度内，则地缘溢价可能会再度回落。汽油和芳烃方面，近期美国汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限，今年的调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。芳烃方面，35月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况，短流程利润修复下，PX 工厂重新开始外采 MX。PX方面，方面，上上个交易日PXN255美元/吨(环比变动-3.50美元/吨）。近期国内外PX负荷整

3、体提升，一方面是集中检修期陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，7月PX负荷将再度下滑，关注后续PX供需偏紧能否延续。TA方面方面，TA主力合约现货基差 270 元/吨(环比变动-23元/吨），PTA现货加工费283元/吨（环比变动-87元/吨），主力合约盘面加工费350元/吨（环比变动-11元/吨），PTA装置逐步重启下供应趋于宽松，加工费压缩，6月整体平衡小幅去库，但需求端走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，关注伊以局势发展。需求方面，需求方面，聚酯开工率90.9%（环比-0.2%），5月下旬以来终端订单再度转弱，坯布重新

4、累库，近期下游织造、加弹开工开始小幅回落，原料大幅反弹下织造被动集中补库，长丝库存再度下滑。聚酯负荷高位下滑后近期持稳，淡季下需求预期偏弱，关注原料大幅反弹后的进一步减产动作。PF方面，方面，现货生产利润-21元/吨（环比+55元/吨）。以色列及伊朗局势对行情影响不确定性加大，下游阶段性补仓后将再度观望，短纤工厂低库存及维持加工差操作下价格将维持高位。贸易商方面5月份已提前售卖部分6月合约，目前6月份合约也已执行大部分，后期持货量少、挺基差。PR方面，方面，瓶片现货加工费253元/吨(环比变动+82元/吨)，上周五由于伊以冲突加剧、中东地缘风险抬升，原油大幅上涨带动聚酯原料价格上涨，瓶片跟随上

5、行。但由于6月海运费高企，海外客户新订单采购积极性不高，聚酯瓶片工 厂库存压力再度抬升。基本面方面，本周瓶片负荷持稳，低加工费下各大厂陆续执行减产，短期而言，聚酯瓶片加工费预计继续面临一定压力，关注后期逸盛、华润等瓶片减产计划能否兑现，以及集装箱运费变化。策略策略 单边：短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多，关注中东地缘冲突演变。在主流供应商削减合约下，短期PX和PTA 现货依然偏紧，但随着PX和PTA装置的逐步重启，以及聚酯负荷高位下滑，基本面边际转弱，后续关注原料大幅反 弹后聚酯的进一步减产动作以及地缘冲突演变。跨品种：无 跨期：无 化工化工日报日报|20252025-0606-2

6、020 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-0606-2020 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价格与基差.5 二、上游利润与价差.6 三、国际价差与进出口利润.7 四、上游PX和PTA开工.8 五、社会库存与仓单.9 六、下游聚酯负荷.10 七、PF详细数据.12 八、PR基本面详细数据.14 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.5 图图2 2：PX