【南华期货】锌风险管理报告-250617（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年6月17日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价日内窄幅震荡。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。但目前矿到锭的传导还需要一定时间，从lme库存和国内库存可以看出，其实目前矿端的宽松还没有兑现到锭端。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。短期内

2、，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时仍需关注矿化锭情况如库存等数据。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2190521500-2280013.92%20.8%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料

3、库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货6月16日，澳大利亚矿企Polymetals Resources Ltd宣布其位于新南威尔士州Cobar地区的Endeavor银锌矿已实现商业化生产。目前，银铅精矿和锌精矿的生产均已启动，选矿厂运行稳定，磨矿及浮选系统正在持续优化。公司表示，

4、锌精矿的预付款将在6月到账，实现首笔现金流，首轮发运计划在7月初进行，银铅精矿将在稍后开始交付。上部高品位银矿体预计8月开始采出，矿山运营将在2025年下半年开始爬产并逐步提升至120万吨矿石年处理量的计划产能。Endeavor矿曾为澳洲重要的银锌矿山之一，此次重启耗时九个月，成本控制良好。公司董事会对当前项目进展表示满意，并期待未来为股东及Cobar地区带来长期回报。若生产活动顺利，2025年，该矿山预计可以产出锌精矿约2万金吨。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22010100.05%SMM 1#锌均价元/吨21940100.05%上海升贴水元/

5、吨180-40-18.18%广东升贴水元/吨40019090.48%天津升贴水元/吨200-20-9.09%LME 0-3m美元/吨-24.57-1.627.06%LME 3-15m美元/吨-42.080.67-5.63%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨21905650.3%沪锌连续元/吨21675-165-0.76%沪锌连一元/吨21540-40-0.19%沪锌连二元/吨21445200.09%LME 锌收盘价美元/吨2658351.33%锌沪伦比/80-0.73%连续-连一元/吨520306.12%连一-连二元/吨260-35-11.86%连二-连三元/吨155

6、00%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨9788-178-1.79%沪锌仓单：上海吨32200.0%沪锌仓单：广东吨393200%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨5534-178-3.1%伦锌库存：总计吨130225-775-0.59%伦锌库存：亚洲吨130225-775-0.59%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨72150-1375-1.87%source：W