【国元期货】股指周报：消费数据好于预期，市场情绪改善-250616（31页）.pdf

1、 股指股指周周报报 国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部 2022025 5 年年 6 6 月月 1616 日日 消费数据好于预期，市场情绪改善消费数据好于预期，市场情绪改善 【策略观点】【策略观点】A 股上周一度突破 3400 点，受伊以冲突升级影响，周五略有回落。周一公布的 5 月宏观数据整体超预期，其中社会消费品零售总额同比增速显著高于机构一致预期。即便扣除“以旧换新”补贴效应，消费仍保持约 4.5%的同比扩张，反映需求回暖、复苏基础进一步夯实。情绪层面亦同步改善：两周来市场日均成交额持续回升，股指期货远月贴水收敛，期权 PCR 等情绪指标均指向短线偏乐观，预计指数维持区间震荡上行节奏。

2、中期走势仍面临多重制约，需持续跟踪观察。其一，通缩压力尚未出现明确拐点：5 月 CPI 同比-0.1%、PPI 同比-3.3%，生产端修复快于终端需求，整体物价水平依旧偏弱。其二，企业基本面修复斜率趋缓。一季度上市公司收入仍同比负增长，利润增速亦处低位；若二季度营收与盈利边际改善未及预期，指数进一步上行的动力将被削弱。其三，小微盘股估值已显现透支迹象。近期小市值个股涨幅显著，但部分公司缺乏业绩支撑，估值却处于高位，后续存在阶段性调整风险。整体建议仍以逢低加仓思路为主。在股指期货单边策略方面，建议投资者以在股指期货单边策略方面，建议投资者以 2 2 成仓位做多成仓位做多 IFIF 或或 ICIC

3、合约合约，若出现回调可逐步加仓，若出现回调可逐步加仓。套利套利策略方面，建议暂时空仓，等待策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，更优机会。期权策略方面，当前市场下方支撑较强，可考虑继续持有当前市场下方支撑较强，可考虑继续持有认沽牛市价差策略。认沽牛市价差策略。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 期货从业资格号 F03113608 投资咨询资格号 Z0022231 股指周报【目【目 录录】一、市场行情回顾.1 1.1 经济数据经济数据&宏观政策宏观政策.1 1.2 市场行情数据市场行情数据.2 二、股指期货数据分析.4

4、2.1 股指期货涨跌幅股指期货涨跌幅.4 2.2 股指期货基差股指期货基差.5 2.32.3 股指期货基差年化升贴水率股指期货基差年化升贴水率.7 三、期权数据分析.10 3.1 期权成交及持仓概况期权成交及持仓概况.10 3.2 期权波动率分析期权波动率分析.17 股指周报 第 1 页 共 29 页 一、市场行情回顾 1.1 1.1 经济经济数据数据&宏观政策宏观政策 6 月 16 日国家统计局公布的 5 月宏观数据呈现“消费加速、投资趋缓、生产放缓、就业改善”四种节奏：社会消费品零售总额同比增速升至 6.4%，大幅高于前值 5.1%和市场一致预期 4.9%；规模以上工业增加值同比增 5.8

5、%，较上月 6.1%略回落；1-5 月固定资产投资同比仅 3.7%，低于前值 4.0%与预期 4.0%左右;城镇调查失业率降至 5.0%,为去年底以来最低水平。零售增速创 17 个月新高，一方面来自假期效应，一方面受“以旧换新”补贴驱动。分品类看，家用电器及音像器材零售额同比激增 53.0%，通讯设备增 33.0%，文化办公用品 增30.5%，家具增长 25.6%，均跑赢大盘；线上实物商品零售额增长 6.3%，占社会零售总额的 24.5%。整体工业增速虽回落至 5.8%，但仍高于一致预期。结构上，高技术制造业增加值同比增长 8.6%，装备制造业增长 9.0%，分别快于总体工业 2.8 与 3.

6、2 个百分点；传统与地产链条行业如建材、黑色冶金增速明显回落。1-5 月固定资产投资同比仅 3.7%，若剔除房地产则可达 7.7%，凸显地产深度调整的拖累效应。分项来看，房地产开发投资同比大降 10.7%，新开工面积同比-22.8%；制造业投资保持 8.5%的增速，其中电子、汽车设备扩产贡献突出；基建投资增 5.6%，由于专项债节奏偏慢，对冲力度有限。图表 1 近期重要经济数据 数据数据 前值前值 平均平均预期值预期值 公布值公布值 5 月固定资产投资:累计同比(%)4 4.04 3.7 5 月社会消费品零售总额:当月同比(%)5.1 4.85 6.4 5 月工业增加值:当月同比(%)6.1