【国贸期货】豆粕（M）专题报告：短期震荡，关注月底种植面积报告-250616（9页）.pdf

1、 1 专题报告 短期短期震荡震荡，关注月底种植面积报告关注月底种植面积报告 观点：观点：震荡震荡偏偏强强 豆粕（豆粕（M M）报告日期报告日期 2022025 5-6 6-1 16 6 专题报告专题报告 6 6 月月 USDAUSDA 供需报告影响中性供需报告影响中性：USDA6 月供需报告并未调整美国大豆 2025/26 年度平衡表预估数据，美豆库消比维持 6.7%不变；报告将全球大豆库销比由 20.30%略调增至 20.45%。报告整体调整有限，影响中性。美豆产区天气无明显异常，美豆产区天气无明显异常，目前目前优良率不及去年同期优良率不及去年同期：截至 2025 年6 月 8 日当周，美国

2、大豆优良率为 68%，不及去年同期。未来两周预报天气有利于大豆生长；根据季度天气展望，内布拉斯加州及周边产区存在偏干的可能；根据 ENSO 预测，6-8 月天气模式偏向于中性模式的概率较高。美生柴政策超预期美生柴政策超预期支撑美豆上涨支撑美豆上涨：美生柴政策超预期，未来美国可再生柴油生产所需的原料中，美国国内豆油的消耗占比预期将大幅提升，美豆油强势上涨，对美豆盘面带来支撑。中美现行贸易政策下，巴西贴水呈现反弹态势中美现行贸易政策下，巴西贴水呈现反弹态势：中美现行关税政策下，巴西贴水呈现反弹态势，对豆粕远月合约带来进口成本支撑。需求支撑下豆粕累库速度偏慢，后期预期加速需求支撑下豆粕累库速度偏慢，

3、后期预期加速：下游库存水平偏低，豆粕性价比提高带动提货转好，同时近期市场远月成交明显放量，对豆粕价格带来一定支撑。从养殖角度来看，生猪和禽类高存栏预期支撑豆粕消费。目前国内油厂大豆库存已增至高位，由于下游需求好转，豆粕累库速度偏慢，预期随着下游补库的逐步完成，6 月下旬豆粕有望加速累库，国内现货基差和近月盘面预期仍然承压。投投资建议：资建议：USDA6 月供需报告无亮点。原油暴涨、美生柴政策利多油脂压制粕类表现。现行中美政策下，贴水较为坚挺，国内豆粕四季度存去库预期，支撑豆粕盘面重心逐步抬升。预期随着下游补库的逐步完成，6 月下旬豆粕有望加速累库，现货基差和近月盘面仍然承压。月底USDA 种植

4、面积报告发布前预期盘面偏震荡，中期在中美现行贸易政策下，预期豆粕远月合约震荡偏强。风险提示风险提示 天气、天气、政策政策 分析师：分析师：黄向岚黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 农产品指数与豆粕期货价格走势农产品指数与豆粕期货价格走势 农产品指数与油期货价格走势农产品指数与油期货价格走势 数据来源：数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1.短期震荡，等待驱动 2025.05.27 2.USDA 发布 5 月供需报告，影响偏多 2025.05.13 3.中美发布联合声明，对豆粕影响几何？2025.05.12 1000101010201030

5、10401050106010701080109011002600270028002900300031003200330001/02 01/23 02/21 03/14 04/07 04/28 05/22 06/13收盘价农产品指数 2 专题报告 1 6月月USDA供需报告供需报告影响中性影响中性 USDA 于 6 月 13 日发布月度供需报告，报告数据整体影响中性。具体来看，USDA 并未调整美国大豆 2025/26 年度平衡表预估数据，库消比维持 6.7%不变，新作维持偏紧基调。报告维持巴西 2024/25 年度大豆产量 1.69 亿吨不变，维持阿根廷 2024/25 年度大豆产量 4900

6、 万吨不变。对于全球大豆供需，报告通过调低 100 万吨上一市场年度中国的大豆压榨量调高期初库存，同时略调增本年度压榨量，全球期末库存增加 100 万吨至 1.253 万吨，全球大豆库销比由20.30%上升为 20.45%。报告整体调整有限，影响中性。图表图表 1、美豆库消比（、美豆库消比（%）图表图表 2、全球大豆库消比（、全球大豆库消比（%）资料来源：USDA、国贸期货研究院 资料来源：USDA、国贸期货研究院 图表图表 3、USDA 全球全球大豆大豆 6 月供需报告月供需报告调整调整（2025/25 年度）年度）资料来源：USDA、国贸期货研究院 6.7%0.0%5.0%10.0%15.