【宝城期货】豆类周报：美农报告影响中性 豆类围绕天气题材波动-250615（14页）.pdf

1、 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 6 月 15 日 豆类 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。美农报告影响中性 豆类围绕

2、天气题材波动 生猪 核心观点核心观点 大豆：大豆：随着中美贸易关系持续向好，市场情绪得到修复，美豆出口前景明显改善。虽然近阶段美豆产区天气形势出现好转，令美豆期价累积的天气风险升水有所回吐，但随着美豆生长步入天气题材年内高峰时段，美豆期价仍将保持易涨难跌走势。此外，美国国内生物能源政策前景仍将影响美豆压榨需求，将成为制约美豆期价反弹高度的重要因素。短期美豆期价易涨难跌走势持续。国内大豆市场供应改善预期逐步兑现。目前已经进入巴西大豆的到港高峰期。随着油厂开工率提升至 55%以上，油厂豆粕库存自低位缓慢回升，豆粕负基差一度跌破-200 关口。在进口大豆供应环境转向宽松与需求季节性回暖的博弈下，弱现

3、实格局下的反弹行情主要依赖于进口成本、天气题材、中美贸易预期和大豆到港节奏，受美豆期价波动影响较大，整体保持反弹趋势。豆粕：豆粕：短期豆粕期货市场交易的主要逻辑来自于进口成本攀升的预期，令豆粕期价跟随外盘美豆反弹节奏。本周在美国农业部报告影响中性的背景下，国内豆类期价反弹节奏有所放缓，但趋势并未改变。目前国内大豆市场供应明显改善，油厂开工率快速攀升，豆粕负基差持续走扩。目前豆粕市场的交易逻辑主要依赖于进口成本，随着市场情绪回暖，资金逐渐向豆类市场聚集，豆粕期价的阶段性反弹行情仍在持续。菜粕：菜粕：随着加拿大与中国同意关系正常化，两国共同应对美国贸易政策挑战，中加关系向好预期被进一步强化。菜系期

4、价在回吐了此前的贸易风险升水后，内外盘联动性得到修复。内外盘的联动性逐渐得到修复。ICE 油菜籽偏强运行继续支撑国内进口菜籽成本。国内市场供应无忧，港口菜粕和颗粒粕库存延续高位回落。与豆粕市场有所不同的是，市场需求回暖继续支撑消费乐观预期。菜粕库存的高位回落与豆粕库存的低位回升形成对比，市场需求环境好于豆粕。同时，受到临池豆类市场的带动，菜粕期价高弹性的特征得到凸显，近期维持反弹节奏。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1414 请务必阅读文

5、末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 大豆现货价格持稳大豆现货价格持稳 .4 4 1.2 1.2 豆类期价偏强豆类期价偏强 .4 4 2 2 美农报告影响中性美农报告影响中性 美豆对华装运归零美豆对华装运归零 .6 6 2.12.1 美农报告影响中性美农报告影响中性 美豆产区天气改善美豆产区天气改善 .6 6 2.22.2 巴西大豆收获结束巴西大豆收获结束 阿根廷大豆收获加速阿根廷大豆收获加速 .7 7 2.32.3 巴西大豆销售节奏加快巴西大豆销售节奏加快 美国对华大豆装运归零美国对华大豆装运归零 .7 7 2.4 2.4 大豆到港量迎

6、高峰大豆到港量迎高峰 下游采购需求仍存下游采购需求仍存 .8 8 3 3 结论结论 .1212 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 进口大豆港口现货价格走势.4 图 2 国产大豆现货价格走势.4 图 3 豆二活跃合约期现基差.5 图 4 豆一活跃合约期现基差.5 图 5 豆粕活跃合约期现价差.5 图 6 菜粕活跃合约期现价差.5 图 7 大豆港口库存.11 图 8 大豆压榨利润.11 图 9 生猪养殖利润.11 表 1 豆一、豆二活跃合约收盘情况.4 表 2 美西进口大豆完税成本.8 表