【国泰期货】能源化工：短纤、瓶片周度报告-250615（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年6月15日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：成本波动增大，单边高位震荡，压力累积瓶片：成本波动增大，单边高位震荡，压力累积（1）工厂、社会库同步累库，基本面支撑弱。三房巷检修合计180万吨左右产能，澄高60万吨短停恢复，工厂开工88.8%，工厂库存与社会总库存同步累库，本周在18天左右。部分工厂总体在前期低价锁定原料的前提下仍能保持高开工，近期会议主要目标为挺500加工费和落实20%减产，实际减产落实情况仍要观察。（2）伊朗、以色列冲突对成本的影响仍将持续，成本端预计短期可能继续上涨，高位波动率增

3、大。本期运费震荡回落但绝对位置仍高，运费上涨和绝对价格上行在6-7月份可能导致出口环比减量。（3）基本面支撑较弱，单边高位震荡；未来有减产预期同时加工费估值低，350附近逢低布多加工费；成本波动中逢低月差正套。短纤：成本波动增大，单边高位震荡短纤：成本波动增大，单边高位震荡（1）内外需环比走淡，出口订单6月后逐渐因运输周期临近90天豁免期减少，内需进入季节性淡季，下游部分开始降负。周五由于成本暴涨终端大量补货，聚酯现货库存压力减小但是后续下游可能重回观望。由于利润偏低，工厂开始通过减合约、转产差异化产品和部分考虑减产的方式应对，目前总体开工仍维持92.2%的较高水平，后续若加工费进一步恶化可能

4、有集中减产发生。库存小幅下行，1.4D权益库存在11天，实物库存19天。（2）伊朗、以色列冲突对成本的影响仍将持续，成本端预计短期可能继续上涨，高位波动率增大。单边高位震荡，中期格局偏弱；后续关注下游夏季的淡季降负荷和短纤工厂边际降负情况，若对原料形成进一步库反馈则单边价格走弱加工费预计小幅走扩。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures近期海运费大幅上涨，影响出口发货量6资 料 来 源：Clarksons，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：Clarksons，国泰君安期货研究0100020003000400050006000700080

5、00900001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2404-0404-1404-2505-0605-1705-2706-0706-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-1410-2811-1111-2512-0912-23$/FEUSCFI Shanghai-WC America(base port)Container Freight Rate20222023202420250200040006000800010000120001400001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2

6、404-0404-1404-2505-0605-1705-2706-0706-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-1410-2811-1111-2512-0912-23$/FEUSCFI Shanghai-EC America(base port)Container Freight Rate2022202320242025Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-400-300-200-100010020030040001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-1003-2104-