【南华期货】锌风险管理报告-250613（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年6月13日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价弱势运行，低库存仍对锌价进行支撑，同时市场对锌价保持看空。从基本面看，社库近期开始持续累库，不过昨日小幅下降至7.71万吨。从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。短期内，库存仍是关注的重点，如果其能保

2、持累库，那么锌价下方支撑位的判断还需更加激进，同时其基本面维持不了其上涨，且震荡区间以及其短期重心已经下移，逢高布局空头。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2208521500-2280013.21%17.7%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出

3、75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货本周国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调。具体数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3600元/金属吨，SMM 进口锌精矿指数环比上涨2.65美元/干吨至53美元/干吨。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨

4、跌幅SMM 0#锌均价元/吨22240-70-0.31%SMM 1#锌均价元/吨22170-70-0.31%上海升贴水元/吨240-20-7.69%广东升贴水元/吨270-10-3.57%天津升贴水元/吨23000%LME 0-3m美元/吨-32.080.97-2.93%LME 3-15m美元/吨-50.1614.74%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨2208500%沪锌连续元/吨2208500%沪锌连一元/吨2183000%沪锌连二元/吨2169500%LME 锌收盘价美元/吨2653.5-4-0.15%锌沪伦比/800.6%连续-连一元/吨545203.81%连

5、一-连二元/吨255208.51%连二-连三元/吨135-10-6.9%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨5133205866.93%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨11761009.29%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨3957195898.0%伦锌库存：总计吨132575-1975-1.47%伦锌库存：亚洲吨132575-1975-1.47%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨73625-1050-1.41%source：

6、WindLME：库存：锌季节性source：南华研究,wind,同花顺吨2021202220232024202502/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01100,000200,000300,000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货上期所锌日库存季节性so