咖啡行业深度分析报告：中国快咖啡行业潮流崛起-220612（46页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 6 月 12 日 推荐推荐（维持）（维持） 咖啡行业深度分析报告咖啡行业深度分析报告 消费品/商业 本篇报告分析了咖啡行业发展历史、在中国的发展阶段与趋势以及两家龙头星本篇报告分析了咖啡行业发展历史、在中国的发展阶段与趋势以及两家龙头星巴克和瑞幸的公司优势，认为咖啡行业是一个高需求粘性、高利润率且容易诞巴克和瑞幸的公司优势，认为咖啡行业是一个高需求粘性、高利润率且容易诞生龙头的行业，当下中国咖啡行业仍处于渗透率提升的快速阶段，并且从小众生龙头的行业，当下中国咖啡行业仍处于渗透率提升的快速阶段，并且从小众精英群体向大众工薪阶

2、层普及，高性价比、标准化、便捷化、饮料化咖啡需求精英群体向大众工薪阶层普及，高性价比、标准化、便捷化、饮料化咖啡需求崛起，以瑞幸咖啡、崛起，以瑞幸咖啡、manner 为代表的“为代表的“take away”型“快咖啡”发展迅猛。”型“快咖啡”发展迅猛。 国内咖啡处于渗透率提升快车道，“国内咖啡处于渗透率提升快车道，“take away”型“快咖啡”成趋势。”型“快咖啡”成趋势。咖啡行业历史悠久，是世界三大饮料之一，作为软饮料的细分品类，具备饮料行业高盈利的特征，同时，与其他软饮料相比，还兼具高成长、高需求粘性、高集中度-易诞生大市值公司的行业属性。中国咖啡市场起步较晚但发展迅猛，2020 年达

3、 815 亿，对标已发展成熟的海外国家或地区的平均水平，中国咖啡市场的渗透率仍然很低，人均咖啡消费量提升空间巨大，其中现制咖啡是未来的主要方向。随着咖啡从小众精英渗透到大众工薪，生活节奏加快，功能性现制咖啡的需求增长明显，高性价比、标准化、便捷化、饮料化趋势明显。 星巴克：连锁咖啡龙头，规模效应优势凸显。星巴克：连锁咖啡龙头，规模效应优势凸显。星巴克最早以“高品质咖啡豆”+“第三空间”社交新商业模式，快速打开美国市场，后全球扩张驱动收入高增，并且在成熟阶段，公司战略性调整经营策略，回归品牌核心，盈利能力改善。星巴克 1999 年进入中国，得益于直营模式+优质产品+第三空间，星巴克在二十年内实现

4、门店的快速扩张，其竞争优势在于优秀商业模式+全球供应链+数字化运营，利用高品质咖啡+第三空间引流核心商圈，打造品牌、客流、租金优势闭环。 瑞幸咖啡：成本优势瑞幸咖啡：成本优势+科技赋能，连锁龙头未来可期。科技赋能，连锁龙头未来可期。瑞幸精准定位白领细分人群和年轻的移动互联网用户，主打高性价比的现磨咖啡产品，公司选址布局倾向于以快取店覆盖人口密度较大的区域，再以外带、外卖形式覆盖密度小的周边。瑞幸通过新零售的商业模式，渗透上游供应链带来的强大成本优势；完善的数字化研发体系，从前端业务数据到后台研发创新相互支撑的良性循环，爆款频发；提前的科技投入，科技能力赋能全业务链条，提升供应链和门店效率，使得

5、公司牢牢把握市场走向与用户心智。 投资建议：投资建议：咖啡行业在海外历史悠久，而在中国仍处于渗透阶段，逐渐从小众精英群体向大众工薪阶层普及，由于生活节奏加快、疫情改变消费习惯，性价比、标准化、饮料化成为行业的发展趋势，以星巴克为主的“第三空间”型“慢咖啡”增速放缓，以瑞幸咖啡、manner 为代表的“take away”型“快咖啡”快速崛起。瑞幸捉住市场动向，以新零售+上游供应链布局打造价格优势和培育用户线上习惯，通过完善的数字化研发体系不断推出爆款，较早打造科技能力赋能全业务链条，提升供应链和门店效率，通过成本优势和用户心智构建竞争优势，具有长期投资价值。 风险提示：风险提示：宏观经济消费下

6、滑；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险；加盟宏观经济消费下滑；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险；加盟管理风险；品牌受损风险。管理风险；品牌受损风险。 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 141 3.0 总市值（亿元） 13769 1.7 流 通 市 值 （ 亿元） 12402 1.8 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.5 -14.0 -24.5 相对表现 -6.7 2.1 -4.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、零售进化的本质在于更低成本、高效率地实现交易电商人货场研究框架三部曲之三：场2022-06-08 2、商贸社服行业周报多地恢复跨省游，端