紫光国微-特种集成电路领跑者品类扩张推动新成长-220613（31页）.pdf

1、 Table_Stock 紫光国微紫光国微（002049） 证券研究报告证券研究报告 公司深公司深度度 特种集成电路特种集成电路领跑者领跑者，品类扩张推动新品类扩张推动新成长成长 Table_Rating 买入（首次）买入（首次） Table_Summary 投资摘要投资摘要 特种集成电路国产需求特种集成电路国产需求和替代空间和替代空间巨大巨大。国际局势的动荡要求我国持续加强国防建设，推动了我国军费预算和军用装备投入的提高。目前我国军用装备数量和信息化程度落后于美军，有较高的装备数量扩充和更新换代的需求，且需求周期直接来自于国防安全需求。子公司深圳国微电子是我国特种集成电路领军企业，产品涵盖微

2、处理器、可编程器件、存储器、网络总线及接口、模拟器件、SoPC系统器件和定制芯片等七大系列产品，近 500 个品种，同时可以为用户提供ASIC/SOC 设计开发服务及国产化系统芯片级解决方案，拥有领先的技术和丰富的客户资源，具备强大的竞争力。 智能卡安全芯片应用场景丰富，智能卡安全芯片应用场景丰富，公司公司持续创新持续创新抓住抓住发展机遇。发展机遇。智能卡芯片可用在身份识别、移动通讯、物联网等多个领域。银行卡、社保卡的升级换代，5G 技术的逐步普及和物联网产业的发展都为智能卡芯片创造了大量需求。公司在国内市场中拥有领先地位，持续完善在智能卡芯片领域的布局，已研发出了 5G超级 SIM、超级金融

3、芯、超级汽车芯和应用于物联网的 eSIM等产品，有望尽快量产，充分享受行业发展红利。 子公司子公司紫光同创紫光同创布局布局 FPGA 业务，业务，发展发展前景可观前景可观。FPGA 芯片的现场可编程性使其成为优于其他逻辑芯片的理想解决方案，适用于 5G 通信、人工智能、工业自动化等发展向好的领域。行业目前主要被国外巨头占据，有极大的国产替代空间。紫光同创已研发出多个系列的FPGA 产品及对应的设计开发 EDA 软件，全面布局高中低端市场。随着研发的进行，公司将逐步迈入全球高端 FPGA 供应商的行列。 盈利预测盈利预测 首次覆盖给予首次覆盖给予“买入”评级。“买入”评级。我们预计公司2022-

4、24年的归母净利润29.69、42.48、59.13亿元，同比增长51.9%、43.1%、39.2%，对应EPS为4.89、7.00、9.74元 ，22-24年PE估 值41.37、28.91、20.77倍。公司作为国内领先的特种集成电路和智能安全芯片供应商，凭借先进的研发技术将充分受益于相关产品的国产化替代。 风险提示风险提示 公司研发进度不及预期、特种集成电路行业增长不及预期、晶圆代工厂产能不及预期 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 5342 7360 9822 13034 年增长率

5、63.4% 37.8% 33.5% 32.7% 归母净利润 1954 2969 4248 5913 年增长率 142.3% 51.9% 43.1% 39.2% 每股收益（元） 3.22 4.89 7.00 9.74 市盈率（X） 69.88 41.37 28.91 20.77 市净率（X） 18.85 12.03 8.49 6.03 资料来源：资料来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2022年年06月月10日日收盘价）收盘价） Table_Industry 行业行业: 电子电子 日期日期: 2022 年年 6 月月 13 日日 Table_Author 分析师分析师: 陈宇哲陈宇

6、哲 Tel: 021-53686143 E-mail: SAC 编号编号: S0870521100002 联系人联系人: 马永正马永正 Tel: 021-53686147 E-mail: SAC 编号编号: S0870121100023 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 202.40 12mth A 股价格区间（元） 132.11-237.72 总股本（百万股） 606.86 无限售 A 股/总股本 100.00% 流通市值（亿元） 1,228.28 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportI