【研报】新冠疫情对餐饮旅游行业的影响分析：复盘与展望疫情下餐饮旅游板块如何演绎-20200202[16页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 可选消费可选消费 | 餐饮旅游餐饮旅游 推荐推荐（维持维持） 复盘与展望复盘与展望：疫情下餐饮旅游板块如何演绎：疫情下餐饮旅游板块如何演绎 2020年年02月月02日日 新新冠冠疫情对餐饮旅游行业疫情对餐饮旅游行业的的影响影响分析分析 上证指数上证指数 2977 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 32 0.9 总市值（亿元） 4220 0.7 流通市值 （亿元） 3898 0.8 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.8 -2.2 19.0 相对表现 -7.8 -7.8 -8.5 相关报告相关报告 1、 华住

2、酒店 2019Q4 经营数据点评 Q4 经营继续承压，逆势扩张超额 完成计划2020-01-15 2、 同程艺龙（0780.HK）深度分析 报告把握“流量+资源”优势，尽 享低线市场红利2019-12-31 3、 复星旅游文化（1992.HK）深度 分析报告整合全球优质资源，打造 休闲旅游帝国2019-12-30 梅林梅林 021-68407471 S1090517070006 研究助理 李秀敏李秀敏 新冠疫情爆发于春节前夕，春节假期期间国内景区、旅行社和大部分餐饮店暂停 营业，线下休闲活动基本停摆，疫情对一季度餐饮旅游消费的影响还取决于后续 疫情发展。本篇报告我们回顾了 2003 年非典期间

3、餐饮旅游行业的经营和股价表 现，并分析本次疫情对行业和公司的影响，以及春节 A 股休市期间海外上市旅游 公司的股价表现。 非典复盘：冲击旅游消费，不改长期趋势。非典复盘：冲击旅游消费，不改长期趋势。非典始于 2002 年 11 月，集中爆 发期在 2003 年 3-5 月，结束于 6-7 月，8 月起航空数据恢复正常。受非典疫 情影响，2003 年国内游增速下降 1%，次年增长 27%，两年复合增长 13%， 高于 02 年增速，因此疫情只影响当年消费，不影响长期增长趋势。4 月非典 全面爆发后，餐饮旅游板块持续跑输大盘，该阶段主要表现为估值下挫，5 月 底 6 月初疫情得到控制后，板块一度企

4、稳反弹，但 9-10 月随着财报披露，股 价进一步下跌，直到次年 Q1 才出现企稳反弹。2003Q2 餐饮旅游企业收入普 遍下滑 40%60%，Q3Q4 仍受疫情余波冲击，其中景区旅行社酒店。 新冠疫情：传染性与范围大于非典，影响一季度消费。新冠疫情：传染性与范围大于非典，影响一季度消费。本次新型肺炎病例自 2019 年底出现， 1 月 20 日前后进入大规模爆发期， 截止 2 月 1 日确诊 14380 人，传染性和波及范围大于非典，但致死率相对低。此次疫情期间景区普遍 暂停开放，海底捞、太二等多数餐饮品牌全部门店停业，WHO 将疫情列为 PHEIC，出入境游承压。2019 年春节假日期间，

5、旅游人次达 4.15 亿人，旅游 收入 5139 亿元，约占全年旅游收入的 7.8%，今年春节则几乎被全部封锁， 疫情将至少影响一季度经营状况。 股价反应股价反应：节前已释放，节前已释放，A A 股休市期间海外缓和股休市期间海外缓和。受 1 月 20 日公布疫情影响， 春节前夕 A 股各板块行情普遍下滑，其中餐饮旅游板块跌幅最大，节前四日 累计跌幅达 9.9%，港股、美股也震荡下挫，春节假期 A 股休市，港股、美股 旅游企业多数股价仍在下滑，但相比节前有所缓和。跌幅最大的休闲景区， 节后五日累计跌幅约 10%11%，其次为 OTA，其中携程下跌 6%，餐饮下跌 3%4%，酒店方面，华住上涨 4

6、%，格林下跌 9%，美团下跌 3%。 投资建议：投资建议：板块短期探底，关注超跌龙头个股板块短期探底，关注超跌龙头个股。根据春节假期 A 股休市期间 美股和港股的表现，预计 A 股餐饮旅游板块在开市后可能还有 5%10%的下 跌幅度，后续股价走势将取决于疫情的发展。如果疫情获得有效控制，股价 也很有可能提前反应。中长期来看，我们认为疫情对一季度的业绩影响最大， 并且会延续一到两个季度，至少上半年股价会承压，但是一旦疫情结束，旅 游消费就会迅速反弹，甚至出现加倍消费，因此对中长期影响很有限。在行 业低谷，龙头公司更易存活，一旦行业复苏，这些公司反而收割市场份额， 疫情导致的短期冲击带来龙头的估值