【研报】传媒互联网行业：春节期间疫情对传媒互联网行业影响专题研究-20200202[21页].pdf

1、2020年02月02日 春节期间疫情对传媒互联网行业影响专题研究 证券研究报告证券研究报告 证券分析师：周良玖 执业证书编号：S0600517110002 联系邮箱： 证券分析师 ：张良卫 执业证书编号：S0600516070001 联系邮箱： 研究助理：张飞鹏 执业证书编号：S0600119090007 联系邮箱： 核心观点 游戏：受疫情影响，居民户外娱乐方式受限，据我们所搜集到的数据，无论是头部的还是其他中等游戏或者老游戏，近期收入均有显著增长，此外线上棋牌类游戏市场全面爆 发；根据统计，IOS免费榜前十名棋牌类游戏单日下载量较平日有3倍以上增长，IOS免费榜前十名非棋牌类游戏单日下载量也

2、有一定增长。预计疫情缓解前，线上棋牌类游戏 公司将充分受益。1）港股：推荐腾讯控股、关注心动公司、friendtimes；2）棋牌类：推荐昆仑万维、关注姚记科技，3）A股游戏公司：三七互娱、游族网络、吉比特、完 美世界、世纪华通，建议关注：掌趣科技。 院线：春节档影片集体撤档，对院线公司2020年一季度利润影响较大，预计2020年一季度院线公司利润将集体有所下滑。长期来看，院线行业也仍处于单荧幕产出下降通道， 但近四年单荧幕产出降幅已不断收窄，2016-2019年降幅分别为-18%/-6%/-7%/-5%，等待单荧幕产出拐点出现，而院线属高经营杠杆商业模式，票房恢复时利润弹性较大，建 议积极把

3、握过度悲观带来的投资机会，关注院线龙头：万达电影。 长视频：头部内容整体热度同比去年有所降低，我们判断一定程度上受到了疫情内容的分流影响，囧妈、肥龙过江等院线影片提档长/短视频平台，我们认为更主要 的原因在于特殊时期内容供应方及平台方的新合作及博弈模式，对于长视频平台主要用于补档，对于短视频平台主要用于拉新及提升产品品牌。疫情导致的经济压力也会顺势 传导至广告行业，为长视频平台一季度广告投放及后续展望带来更多不确定性。但而对于付费业务而言，当前阶段会员渗透率仍有提升空间，各视频平台均在假期期间推出了 更强的会员营销，同时叠加院线影片提档视频平台，预计本次假期延长整体将在一定程度上有助于会员渗透

4、率的提升。推荐标的：芒果超媒（我们统计，除夕至初八共九天间 芒果TV有效播放时长占有率排名前十综艺节目累计点击量达到13.68亿，同比增长95%）、新媒股份（IPTV及OTT TV均在假期加强了内容及增值付费内容的推广运营）。 在线教育：受疫情影响，全国推迟中小学春季学期开学时间，为协助抗疫及辅助学习，多在线培训机构推免费课程。我们拉取了跟谁学、高途课堂、学而思网校、新东方在线 及有道精品课的APP store搜索结果，1月27日后，各APP搜索指数均有明显增长。当前阶段的特殊情况有望阶段性放大在线培训的固有优势，我们预计在线教育渗透进程有望 加速。相关标的：新东方在线、跟谁学、好未来等。 广

5、告：疫情整体影响较难评估，现在不宜下悲观结论，2003年无论是GDP增长速度，还是广告整体经营额增速，都比之前几年显著提高。内部结构性方面，映前广告影响负 面，线上广告受益，游戏广告变现模式爆发。楼宇广告方面，一方面传统广告主预算投放与收入增长挂钩，另一方面分众楼宇媒体在转移其他媒介的预算，占广告主预算的比 重持续走高，楼宇媒体短期受疫情影响或有波动，但长期价值不改。积极把握分众传媒长期布局机会。 风险提示：疫情超预期，市场竞争加剧，政策监管风险，宏观经济风险，市场系统性风险等。 目录目录 广告：总量影响未必悲观，楼宇媒体持续性较强 院线：春节集体撤档，短期业绩影响较大，长期不必过度悲观 长视

6、频：假期延长有望驱动付费增长，广告展望不确定性增强 在线教育：渗透进程有望加速 游戏：老游戏集体回暖，棋牌类游戏表现亮眼 风险提示 游戏：整体水位抬升，头部效应显著，老游戏集体回暖，棋牌类 游戏表现亮眼 春节期间受疫情影响，居民户外娱乐方式受限，据我们所搜集到的数据情况，无论是头部的还是其他中等游戏或者老游戏，近 期收入均有所增长，腾讯除王者荣耀春节期间创历史新高， 和平精英及QQ飞车也表现优异且稳定 ，此外火影 忍者、 穿越火线 、完美世界三款老游戏于春节期间冲回畅销榜 6-10名，体现出腾讯强大导流能力及游戏IP积淀深 厚，在重点档期对用户最大化变现。 图表1：王者荣耀近三个月单日下载量变