【方正中期期货】2025年4月行情回顾和2025年5月行情展望：棕榈油增产预期强烈 菜棕价格走势分化-250510（69页）.pdf

1、棕榈油增产预期强烈菜棕价格走势分化2025年4月行情回顾和2025年5月行情展望棕榈油、菜系期货期权2025年5月月报2024年5月10日方正中期期货研究员 王一博(交易咨询资格证号：Z0018596）投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号CONTENTCONTENT第一部分期货行情回顾第二部分国内外供需情况第三部分供需平衡表目录第四部分季节性、技术分析第五部分期货、期权后市行情展望棕榈油行情回顾数据源：方正中期期货菜油行情回顾数据源：方正中期期货菜粕行情回顾数据源：方正中期期货CONTENTCONTENT第二部分期货行情回顾第一部分国内外供需情况第三部分供需平衡表及解读目录第四部分季

2、节性、技术分析第五部分期货期权后市行情展望马棕步增产幅度略超市场预期马棕产量表现高于市场此前预期，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年4月1-30日棕榈油产量较上月同期增加24.62%至173万吨；其中，马来半岛产量增加28.06%，东马来西亚产量增加20.76%，沙巴产量增加24.07%，沙捞越产量增加11.37%。据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年5月1-5日马来西亚棕榈鲜果串单产增加61.58%，出油率提高0.59%，棕榈油产量增加60.17%。5月前5日产量环比增幅较大与4月初的节日因素有关。棕榈油产量季节性特征较为明显，10月

3、份前产地维持增产预期。马来西亚棕榈油月度产量表现数据源：MPOB、SPPOMA马来西亚棕榈油年度产量表现产区短期天气良好数据源：NOAA印尼棕榈油2525年恢复性增产25年棕榈油存恢复性增产预期，印尼行业协会负责人：印尼2025年毛棕榈油产量预计为5000万吨，较去年4800万吨同比增产200万吨。印尼数据公布时间滞后，印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减少4万吨。印尼棕榈油月度产量表现印尼棕榈油年度产量表现数据源：GAPKI产地出口情况产地出口需求低位回升，高频数据：4月马棕出口环比减少0.23至增加5.09%。路透预估4月马棕出口环比增9.

4、7%至110万吨。马来西亚棕榈油出口印尼棕榈油出口量数据源:MPOB、路透、GAPKI印度植物油库存明显走低补库需求启动印度食用油进口持续处于季节性偏低水平，印度植物油自前期高位已出现明显回落，截止至4月1日印度油脂库存167万吨，环比上月187万吨下降，但较2023年9月份373万吨的历史高位下降约206万吨，低于近年均值220万吨的均值水平，后续存在一定补库需求。据外媒报道，印度炼油协会(SEA)将在本月晚些时候发布月度进口数据。贸易商估计4月份该国棕榈油进口量仅32.2万吨，不仅环比下降24%，更是连续第五个月低于五年均值水平。经销商估计4月份印度豆油进口逆势增长2%至36.3万吨，葵花

5、油进口则因俄罗斯供应不稳定下降6%至18万吨。印度贸易商透露，5月第一周棕榈油采购询盘量环比激增三倍，预计6月到港量将回升至45-50万吨。印度食用油进口量（万吨）印度植物油库存（万吨）数据源:SEA豆棕价差修复 棕榈油性价比改善市场预期EPA可能大幅提高生物质柴油掺混义务量RVO至52.5-57.5亿加仑，高于目前的33.5亿加仑，美豆油价格运行重心震荡走高。产地棕榈油增产预期兑现良好，产地报价走低，海外豆棕价差回正，棕榈油性价比改善。5月2日，白宫公布了将于今年10月1日实施的下一财年预算文件。据文件内容，所有非国防支出将被削减23%，美国环境保护局（EPA）同样遭受重创，其预算将被削减5

6、5%。此前，该机构已宣布计划解散其主要研究部门，此次预算削减也被视为特朗普政府试图废除所谓“激进”和“觉醒”气候项目的举措。EPA被削减预算使得生物燃料前景转弱。后续关注美生柴政策实际落地情况。阿根廷豆油与马棕油价差（美元/吨）数据源：同花顺掺混利润不佳 市场对B40B40执行力度存在担忧POGO价差(BMD毛棕榈油-ICE柴油）数据源：同花顺、印尼官方机构1月3日印尼宣布推迟1.5个月实施原计划1月1日实施的B40，印尼能矿部称已签署2025年B40生物柴油分配法案，1562万千升分配量中，755万千升分配给公共服务部门（PSO），由BPDPKS基金提供补贴；其余807万千升分配给非PSO部