【研报】休闲服务行业：透过SARS看本轮疫情对餐饮旅游行业影响分析影响程度恐超非典行业有望迎来重新洗牌-20200203[22页].pdf

1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |休闲服务休闲服务 影响程度影响程度恐恐超非典，行业有望迎来重新洗牌超非典，行业有望迎来重新洗牌 弱于大市弱于大市（下调） 透过透过 SARSSARS 看本轮疫情看本轮疫情对餐饮旅游行业影响对餐饮旅游行业影响分析分析 日期：2020 年 02 月 03 日 行业核心观点：行业核心观点： 由于本次疫情相比于非典更严重，且防控措施更强，使得 旅游和餐饮行业遭受巨大影响。参考非典时期，旅游和酒 店板块的业绩在次年才复苏，而股价在当年年末才企稳， 我们预计， 本次疫情对旅游、餐饮、酒店、景点板块造成的 负面影响将持续半年以上。短期，短期，在

2、疫情防控期板块会相 对市场有较大幅度下调，下调行业评级至“弱于大市” ，预 计疫情结束后会有阶段性的反弹。长期，长期，行业受益于消费 升级大趋势不变，且龙头受益于行业低迷下的重新洗牌， 建议可以逢低介入细分龙头。 投资要点：投资要点： 参考参考 SARSSARS 时期， 疫情高峰期行业相对市场大幅下挫，时期， 疫情高峰期行业相对市场大幅下挫， 基基 本面复苏滞后于疫情结束本面复苏滞后于疫情结束。SARS 自爆发至扑灭持续时间 近 3 个季度，其中大规模公开防疫至疫情扑灭历时 4 个 月。20032003 年我国国内旅游收入及人数出现断崖式下跌。年我国国内旅游收入及人数出现断崖式下跌。 景区受到

3、的影响相较整体更为显著景区受到的影响相较整体更为显著，酒店客房出租率也 相应降低。基本面复苏滞后于疫情消散，疫情次年，各 项数据皆迎来复苏性反弹。对股价的影响，非典对休闲 服务板块影响较大，公开防疫时期休闲服务板块涨跌幅公开防疫时期休闲服务板块涨跌幅 位列倒数第二。疫情逐渐被扑灭后，迎来短暂的反弹位列倒数第二。疫情逐渐被扑灭后，迎来短暂的反弹。 但由于业绩大幅下滑， 开始新一轮的大幅下跌直至年底， 次年随着行业复苏板块强势反弹次年随着行业复苏板块强势反弹。 新型肺炎疫情规模超非典，但新型肺炎疫情规模超非典，但防控措施强于非典防控措施强于非典，预计，预计 Q2Q2 有望结束疫情有望结束疫情。本次

4、新型冠状病毒肺炎疫情爆发时正 值“春运”，大规模的人员流动，加之爆发地武汉位于 华中地区，九省通衢，使得病毒短期内波及全国各省， 以及国外。虽本次疫情规模超越非典，但在疫情的公布 和病毒的锁定、政府反应和重视程度、民众反应等都优 于 2003 年的非典，预计 Q2 有望结束疫情。 疫情下餐饮旅游行业遭受重创，疫情下餐饮旅游行业遭受重创，影响可能超过非典，影响可能超过非典，行行 业有望重新洗牌业有望重新洗牌。百余家景区暂停开放，多家企业暂停 营业。亦有多地发布紧急通知，要求当地餐饮、酒店一 律暂停营业。而普通民众也响应政府的倡议，坚决不出 门，这对行业带来了巨大的打击，且值春节黄金周，且值春节黄

5、金周，对对 行业全年影响恐行业全年影响恐超过非典时期超过非典时期。此次疫情此次疫情可能可能造成大量造成大量 中小企业倒闭和并购潮，中小企业倒闭和并购潮， 行业重新洗牌，行业重新洗牌， 利好龙头企业。利好龙头企业。 风险因素：风险因素：宏观经济和消费持续下滑风险，疫情持续扩 大风险，复苏不及预期风险。 休闲服务休闲服务行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 01 月 23 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200120_行业周观点_AAA_休 闲服务行业周观点报告 万联证券研究所 2020

6、0113_行业周观点_AAA_休 闲服务&教育行业周观点报告 万联证券研究所 20200106_行业周观点_AAA_休 闲服务行业周观点报告 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： -6% 2% 11% 19% 27% 35% 休闲服务沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |休闲服务休闲服务 第 2 页 共 22 页 目录目录 1、2003 年 SARS 疫情进程复盘 . 4 2、