【中信期货】权益及期权策略周报（金融期权）：期权端仍建议对冲防御为主-250405（10页）.pdf

1、重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货研究|权

2、益及期权策略周报（金融期权）中信期货研究|权益及期权策略周报（金融期权）2025-04-052025-04-05 期权端仍建议对冲防御为主期权端仍建议对冲防御为主 权益及期权策略组：权益及期权策略组：研究员：研究员：康遵禹 从业资格号 F03090802 投资咨询号 Z0016853 报告要点 报告要点 期权策略方面，我们仍推荐对冲防御为主。摘要 摘要 策略推荐：期权端仍建议对冲防御为主 策略推荐：期权端仍建议对冲防御为主 上周权益指数周初震荡，周四市场低开后走强。期权方面，首先复盘周三观点，彼时若仅以周二周三的震荡行情来看，卖出期权本应是合理的选项，但是考虑到当时流动性极致收缩叠加 PCR

3、情绪走弱与行情背离，行情存在变盘可能。其次，站在周四的行情视角下，期权市场各个品种的整体成交额相较于周三基准出现大幅提升 82.85%，沪深 300 股指期权成交额单日从2.2 亿元提升至 4.7 亿元，涨幅高达 113.39%，交投热情高涨；但是对于中证 1000 股指期权而言，其持仓量 PCR 再度走弱 4.39%，小盘情绪偏弱。综合两日行情，推测市场走势逻辑从变盘转向大小盘分化，后续标的在交易层面仍存在拥挤过热和风格转换的可能，需谨防情绪消退。因此期权端仍端维持我们近期观点，推荐对冲防御为主，防范指数回调风险。上周期权隐含波动率整体上涨，期权买权策略更具性价比。但是考虑到期权隐波受外部环

4、境影响较大，在日线级别的多空波动率策略需要谨慎；相对来说，日内隐含波动率波幅较大，可交易机会更多。操作建议：操作建议：期权端建议维持对冲防御为主。中期展望：中期展望：震荡 下行风险：下行风险：1）期权流动性不及预期 上行风险：上行风险：1）增量资金涌入科技；2）期权快速升波 中信期货权益及期权策略专题报告（金融期权）2（一）流动性分析：周内期权量能变化较为剧烈（一）流动性分析：周内期权量能变化较为剧烈 上周日均成交金额为 47.05 亿元，周度成交额变化不大，但周内期权量能变化较为剧烈。上周三期权成交额为滚动百日以新低，周四期权市场各个品种的整体成交额相较于周三基准出现大幅提升 82.85%。

5、图表图表1：股票股指期权市场流动性（2025/03/28-2025/04/03）：股票股指期权市场流动性（2025/03/28-2025/04/03）期权 期权 日均成交量（万张）日均成交量（万张）日均持仓量（万张）日均持仓量（万张）日均成交额（亿元）日均成交额（亿元）成交额占比成交额占比 上证 50ETF 期权 84.07 126.92 3.13 6.76%沪市 300ETF 期权 79.89 116.42 4.03 8.69%深市 300ETF 期权 10.45 22.50 0.46 1.00%中金所 300 指数期权 7.08 19.57 3.39 7.31%中金所 1000 指数期权

6、19.61 22.19 17.43 37.60%沪市 500ETF 期权 110.01 93.48 10.33 22.28%深市创业板 ETF 期权 91.03 116.27 3.73 8.06%深市 500ETF 期权 14.47 26.74 0.59 1.27%深市 100ETF 期权 4.43 8.20 0.18 0.39%中金所 50 股指期权 2.57 6.79 0.85 1.84%科创 50ETF 期权 63.77 158.95 1.79 3.87%科创板 50ETF 期权 18.78 43.31 0.43 0.93%资料来源：iFind 中信期货研究所 图表图表2：上证：上证 5