【中信期货】权益及期权策略周报（金融期权）：期权端建议高位对冲防御为主-250308（10页）.pdf

1、重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货研究|权

2、益及期权策略周报（金融期权）中信期货研究|权益及期权策略周报（金融期权）2025-03-082025-03-08 期权端建议高位对冲防御为主期权端建议高位对冲防御为主 权益及期权策略组：权益及期权策略组：研究员：研究员：康遵禹 从业资格号 F03090802 投资咨询号 Z0016853 报告要点 报告要点 期权策略方面，我们仍推荐对冲防御为主。对冲不意味着看空，仅用以防范高位下调的回撤风险。摘要 摘要 策略推荐：期权端建议高位对冲防御为主 策略推荐：期权端建议高位对冲防御为主 流动性方面，上周日均成交金额为 59.49 亿，环比下降约 7.65%。周内期权量能变化较为剧烈，认为市场尚未形成方

3、向上的突破合力，当下指数向上、向下均有逻辑支撑，期权端对冲防御为主。情绪方面，上周权益市场震荡偏强，中证 1000 指数周度涨幅 3.79%。期权方面，各个品种市场成交额小幅回落 7.65%；周内期权流动性的另一个特点是，由于标的行情起伏剧烈，期权成交额周二和周五分别下降接近 30%，但是周四整体量能提升 53.89%。以中证 1000 股指期权为例，周四指数突破 10 日均线破位上涨，交易放量与行情走强共振，市场整体情绪偏暖。但我们也需要注意到，目前权指标的同步性强于指引性，同时标的在交易层面存在拥挤过热的可能。因此期权策略方面，我们仍推荐对冲防御为主。对冲不意味着看空，仅用以防范高位下调的

4、回撤风险。上周隐含波动率周度回落 1.54%，整体延续降波走势。但是需要明确的是，双卖策略除了 Vega 端的收益外，也可能面临方向上突破的 Gamma 风险，并且如果是隔空跳开行情，即使 Delta 对冲也对此难以处理。因此我们认为，做空波动率策略仍需保持谨慎。操作建议：操作建议：期权端建议高位对冲防御为主。中期展望：中期展望：震荡 下行风险：下行风险：1）关税问题加码；2）期权流动性不及预期 上行风险：上行风险：1）增量资金涌入科技；2）期权快速升波 中信期货权益及期权策略专题报告（金融期权）2（一）流动性分析：周内期权量能变化较为剧烈（一）流动性分析：周内期权量能变化较为剧烈 上周日均成

5、交金额为 59.49 亿，环比下降约 7.65%。周内期权量能变化较为剧烈，认为市场尚未形成方向上的突破合力，当下指数向上、向下均有逻辑支撑，期权端对冲防御为主。图表图表1：股票股指期权市场流动性（2025/03/03-2025/03/07）：股票股指期权市场流动性（2025/03/03-2025/03/07）期权 期权 日均成交量（万张）日均成交量（万张）日均持仓量（万张）日均持仓量（万张）日均成交额（亿元）日均成交额（亿元）成交额占比成交额占比 上证 50ETF 期权 95.85 149.64 3.57 6.00%沪市 300ETF 期权 83.31 128.56 4.43 7.45%深市

6、 300ETF 期权 14.98 28.73 0.72 1.22%中金所 300 指数期权 9.42 20.12 4.47 7.52%中金所 1000 指数期权 23.91 24.19 21.37 35.92%沪市 500ETF 期权 123.99 110.88 11.58 19.46%深市创业板 ETF 期权 128.04 140.55 5.87 9.86%深市 500ETF 期权 16.15 33.27 0.76 1.28%深市 100ETF 期权 6.03 12.05 0.24 0.41%中金所 50 股指期权 3.01 7.23 0.93 1.56%科创 50ETF 期权 116.50