【格林期货】2025年养殖饲料期货期权白皮书：细雨生寒未有霜 庭前木叶半青黄-250127（83页）.pdf

1、1证监许可【2011】1288 号养殖饲料产业链白皮书2025 年养殖饲料期货期权白皮书细雨生寒未有霜庭前木叶半青黄养殖饲料期货期权白皮书编委会格林大华期货研究院王骏交易咨询号：Z0021220王凯交易咨询号：Z0013404张晓君交易咨询号：Z0011864摘要 20252025 年玉米品种观点及操作建议年玉米品种观点及操作建议供给宽松转向供给基本平衡供给宽松转向供给基本平衡，全年或维持低位区全年或维持低位区间运行间运行。宏观驱动增强，国内外流动性同步释放，有望提振大宗商品看涨预期。国内供需宽松利空压力持续释放，盘面已基本兑现，预计明年现货价格有望逐步上移，但上移空间不宜过分乐观，重点关注后

2、续玉米及替代品进口政策。全年维持宽幅区间交易思路，可关注春节前后季节性卖压释放之后的波段买保和做多机会，也可关注三季度价格涨至区间上沿后的波段卖保和做空机会。淡季合约关注区间 2050-2250 元/吨，旺季合约关注区间 2200-2400 元/吨。20252025 年生猪市场观点及操作建议年生猪市场观点及操作建议20252025 年生猪供给增加，价格重心下移，波动幅年生猪供给增加，价格重心下移，波动幅度收窄度收窄。宏观逻辑：国外关注美联储降息节奏和幅度；国内有效需求不足是制约经济发展的主要矛盾，预计 2025 年政策力度有望加码，货币政策仍有放松空间，或推升2025 年物价水平及通胀预期。产

3、业逻辑：非瘟后疫病常态化背景下，资金推动技术创新对应，疫病被动去产能对应的阶段性猪价波动，集团产能相对稳定，猪价波动周期缩短，但波动频率加快。养殖端规模化集中进程尚未结束，降本增效仍是主旋律低成本、资金状况良好的企业继续提高产能利用率/扩大市场份额。供需逻辑：排除冬季疫病影响，2025 年生猪市场供给预期同比增加，展望 2025 年生猪供给仍十分充足，猪价进入下行周期，猪价支撑关注 12-13 元/公斤，上方压力关注 15-16 元/公斤，全年均价关注 14.5 元/公斤。预计 2025 年养殖利润同比明显下降，全年整体或处于微利水平，不排除阶段性出现亏损。20252025 年鸡蛋市场观点及操

4、作建议年鸡蛋市场观点及操作建议20252025 上半年供给压力仍存，下半年矛盾上半年供给压力仍存，下半年矛盾尚在尚在积积累累。从在产蛋鸡存栏量来看，根据目前蛋鸡存栏结构以及养殖单位补栏心态来看，2025年上半年在产蛋鸡存栏量仍有增加预期。而偏高的存栏量也意味着鸡蛋的供应压力将2证监许可【2011】1288 号养殖饲料产业链白皮书会在一定程度上压制上半年蛋价的上方空间，抑制蛋价走弱。上半年养殖利润收窄，理论上或驱动 2025 年下半年在产蛋鸡存栏缓慢下降，进而支撑蛋价企稳上涨。然而，需要重点关注的是，明年原料价格变化下的养殖利润处于何种水平。若上半年原料价格仍处于相对低位、养殖利润仍较可观，养殖

5、端继续延缓淘鸡，淘汰鸡日龄整体仍居高不下，则下半年在产蛋鸡存栏或仍将处于较高水平，进而限制蛋价向上空间。1证监许可【2011】1288 号养殖饲料产业链白皮书白皮书编辑委员会白皮书编辑委员会王骏王凯刘锦张晓君王子健李方磊历年获奖荣誉宣传：历年获奖荣誉宣传：格林大华期货研发咨询团队成员均为研究生及以上学历，平均从业年限 8 年以上，其中博士后、博士 2 名，硕士研究生 16 名，专业水准高，实践经验丰富，多名研究员为南开大学、北京师范大学、中国石油大学、中国农业大学等知名大学校外导师，研究咨询团队连续超过十年荣获郑商所高级资深分析师、期货日报“中国金牌期货研究所”，多次获和讯网“金牌投研团队”，

6、大连商品交易所“十大研发团队”，各期货交易所、期货日报、证券时报等机构最佳分析师称号，我们坚守工匠精神，为广大客户和投资者提供宏观与大类资产配置、金融期货期权、大宗商品各板块期货与期权等市场研究、交易咨询、策略建议、产业资讯、投资者教育和期货期权基础培训等多方位、多维度的研发咨询服务。王骏：格林大华期货副总经理、首席专家，华中科大经济学博士、清华大学管理学博士后，央视财经频道和央广“经济之声”期货市场评论员，中国注册会计师、高级经济师；有 21 年的大宗商品现货企业、期货交易所和期货公司工作经历。曾在大连商品交易所、中粮集团油脂油料部、北京中期和方正中期从事期现货研究和研发管理工作。曾获上海期