海目星-激光锂电龙头切入光伏领域有望打造专用激光设备平台型公司-220612（23页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年 06 月 12 日 海目星海目星（688559.SH） 激光锂电龙头切入光伏领域，有望打造专用激光设备平台型公司激光锂电龙头切入光伏领域，有望打造专用激光设备平台型公司 国内激光国内激光&自动化装备领先企业，业绩成长加速自动化装备领先企业，业绩成长加速。公司是国内领先的激光及自动化综合解决方案提供商，其产品按行业可分为动力电池行业产品、钣金切割类激光产品、消费电子行业所需的相关产品设备及光伏行业产品， 其中适用于动力电池加工的高速激光制片机与电池装配线等产品是公司的拳头产品。2016-2021 年

2、公司营收从 2.98 亿增长至 19.84 亿，CAGR为 46.11%，归母净利润从 885 万增长至 1.09 亿元，CAGR 为 65.27%，2022 年 Q1 公司收入和利润分别同比增长 254.45/149.29%， 业绩的高速增长表明公司极强的成长性。 下游电池厂扩产节奏加快， 公司长期享受行业高增长红利下游电池厂扩产节奏加快， 公司长期享受行业高增长红利。2022 年以来，动力电池企业扩产提速，根据 GGII 预测，2022 年全球动力及储能电池规划产能将达 1TWh， 预计 2025 年落地产能合计有望突破 3000GWh。 扩产节奏加快下，锂电设备需求有望保持较高景气度，我

3、们预计 2023 年锂电设备市场规模有望突破 2000 亿元，其中模切机和装配线市场规模有望超200 亿。旺盛需求下，公司在手订单充沛，其拳头产品模切机和电池装配线等有望持续放量，随着未来在其他锂电设备新产品的持续推陈出新，公司有望持续享受行业高增长带来的红利，锂电业务有望持续放量。 切入光伏激光设备赛道，公司重塑第二成长曲线切入光伏激光设备赛道，公司重塑第二成长曲线。随着 TOPCon、HJT 等电池技术路径的进一步完善，光伏电池厂商扩产节奏有望加快，其中TOPCon 电池制备只需在原有 Perc 电池产线上新增部分设备及改造即可完成升级， 具备较好优势， 预计 2022 年有望成为 TOP

4、Con 电池扩产元年，由此带动相关光伏激光设备需求旺盛。公司于 2021 年进入光伏领域，产品包括激光开槽、激光掺杂、激光划片设备等，2022 年 4 月公司中标晶科能源 Topcon 激光微损设备招标项目，表明公司在光伏领域的技术已具备较强优势，长期看，随着产品的进一步完备，光伏业务有望在未来成为公司新的利润增长极，助力公司盈利能力进一步提升。 投资建议：投资建议：我们预计 2022-2024 年公司实现营收 39.47/71.02/92.80 亿元，实现归母净利润 3.45/6.81/9.73 亿元，对应 PE 为 37.8/19.1/13.4x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险

5、提示：行业景气度下滑、行业竞争加剧、新产品推广不及预期 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,321 1,984 3,947 7,102 9,280 增长率 yoy（%） 28.1 50.3 98.9 79.9 30.7 归母净利润（百万元） 77 109 345 681 973 增长率 yoy（%） -46.9 41.1 215.8 97.4 43.0 EPS 最新摊薄（元/股） 0.39 0.55 1.72 3.40 4.87 净资产收益率（%） 5.6 7.1 18.3 26.5 27.5 P/E（倍） 168.2 119.

6、2 37.8 19.1 13.4 P/B（倍） 9.4 8.5 6.9 5.1 3.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 6 月 9 日收盘价 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 自动化设备 6 月 9 日收盘价(元) 65.07 总市值(百万元) 13,014.00 总股本(百万股) 200.00 其中自由流通股(%) 63.24 30 日日均成交量(百万股) 4.79 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 王磊王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱： 研究助理研究助理 张一鸣张一鸣 执业证书编号：S0680122020010 邮箱：