1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 派克新材（派克新材（605123.SH）：上天入海，上天入海，锻件产品迈向高端锻件产品迈向高端 2025 年 8 月 18 日 推荐/首次 派克新材派克新材 公司报告公司报告 公司在金属锻件领域具备较强的产品研发和制造能力。公司在金属锻件领域具备较强的产品研发和制造能力。无锡派克新材料科技股份有限公司是一家专业从事金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业。公司具备较强的产品研发和制造能力，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及卫星、燃气轮机、深海装备等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品和精

2、密模锻件产品的民营企业之一。公司产品为辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，按照下游应用领域可以分为航空、航天、船舶、电力、石化以及其他机械用锻件等。公司已进入上海电气、东方电器、哈电集团、中船重工、中船集团、森松工业、振华集团、中石化、无锡化工装备、中铁工业等国内各领域龙头企业或其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗罗、日本三菱电机、德国西门子等国际高端装备制造商的供应链体系认证，与国内外众多大型优质客户形成了稳固的业务合作关系。2025 年一季度盈利能力改善。年一季度盈利能力改善。2024 年营业总收入 32.13 亿元，同比减少11.21%，主要因航空航天及石化用锻件收入下滑

3、，归母净利润 2.64 亿元，同比减少 46.37%，净利润下滑幅度大于营收，主要受毛利率下降、低毛利业务占比上升等因素影响。2025 年一季度实现营收 7.72 亿元，同比增长 2.95%；归母净利润 7661.68 万元，同比增长 5.55%。产品结构有望优化。产品结构有望优化。根据中国锻压协会调查报告，受高端领域需求驱动，高精度、高性能模锻件需求增长，其中铝合金、钛合金、高温合金锻件需求量上升；而附加值较低的普通碳钢、合金钢锻件，产能过剩、价格内卷严重，两极分化明显。随着公司模锻、以及特种合金锻件产能上升，公司产品结构有望得到优化，进而提升盈利能力。我国电力、天然气成本构成锻件能源优势，

4、有望抢占海外市场份额。我国电力、天然气成本构成锻件能源优势，有望抢占海外市场份额。锻造前的坯料加热是能耗大户，天然气常作为加热炉燃料，用于将金属坯料加热至锻造所需温度。现代锻造设备（如液压机、锻锤等）多采用电力驱动，大型锻件的电力和天然气消耗量更大。我国水电占比高、新能源快速扩张，叠加电网投资高（如特高压输电），相较于德国、意大利、日本、美国等国，我国商业用电价格具有较大优势。天然气方面，受俄乌冲突影响，2020 至 2022 年期间欧洲、日本、美国天然气价格涨幅较大。根据中国锻压协会报道，与 2021 年比较，德国 2023 年电力价格增加 1 倍，天然气增加 3 倍。受此影响，2023 年

5、自由锻/大锻件行业产量与 2022 年比较，大幅收缩。相比之下公司持续保持较高的资本开支，有望抢占海外锻件行业产能退出后的市场份额。根据中国锻压协会报道，大锻件生产仍然受到各国政府的重视。根据中国锻压协会报道，大锻件生产仍然受到各国政府的重视。英国谢菲尔德锻造公司被英国国防部收购，同时投资超过百亿英镑建立新的生产基地；意大利在建成 10 万吨级的模锻液压机生产线外，又在规划建立一条同级别的液压机生产线。意大利、德国、法国、日本和韩国出现了大锻件行业的重新整合和升级，基于现代技术打造新的大锻件生产能力。根据派克新材关于变更部分募集资金投资项目的公告，大型锻件是国民经济建设、国防工业和现代科学发展

6、所必需的各种大型关键装备和装置必不可少的关键零部件，随着锻件尺寸、重量的增加及一体化程度的加强，对锻造成形控制、工装辅具设计及制造、硬件设施的极限能力均提出了新的挑战，锻造难度明显增加。未来随着公司大型锻公司简介：公司简介：无锡派克新材料科技股份有限公司的主营业务是各类环形锻件、自由锻件以及模锻件的研发、生产、销售。公司的主要产品是航空航天用锻件、石化用锻件、电力用锻件。公司被评为制造业单项冠军示范企业、国家级企业技术中心、国家级专精特新小巨人企业、知识产权优势企业、高新技术企业等，2021 年与南工大共建“轻量化材料与构件”国家重点实验室，2022 年入驻中国航发四川燃气涡轮研究院“科创中心