【中银证券】策略点评：人形机器人产业趋势跟踪半月报-250723（10页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 总量总量点评点评 2025 年年 7 月月 23 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚证券分析师：徐亚(8621)20328506 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 策略点评策略点评 人形机器人产业趋势跟踪半月报 人形机器人低位再起。人形机器人低位再起。2025 年年 7 月月 7 日日-2025 年年 7

2、月月 18 日日。近两周，人形机器人产业市场关注度再度显著提高。国证机器人产业指数在 7 月 7 日至 7 月 18 日期间累计涨幅 7.6%，万得人形机器人指数上涨7.5%，我们跟踪的人形机器人 185 指数上涨 7.7%，人形机器人概念指数整体涨幅表现较好。成分股中，中大力德、鼎泰高科、浙江荣泰等成分股表现尤为突出。挂钩国证机器人产业指数的易方达国证机器人产业 ETF 持续获得资金净流入，流通份额近期显著增加，最新规模突破 20 亿元，年内规模增超 10倍。这一轮人形机器人行情并非偶然，而是由多重因素共同驱动：1）订单层面：中国移动 1.24 亿元订单花落智元与宇树，标志着国内人形机器人较

3、大规模商业采购的落地，意义超订单金额本身，头部央企采购，是对机器人产品功能性与场景适配性的权威认证，将有助于降低其他企业采购的决策门槛。2）资本层面：智元收购上纬新材控至少 63.62%股权，在国九条和并购新规发布后的背景下，我们预计将带动更多机器人企业通过并购重组实现资本化。3）意见领袖发言层面：英伟达 CEO 黄仁勋发表关于“AI 下一波浪潮将是机器人系统”的前瞻性论断。4）产业层面：此前特拉斯高管变动事件对机器人行情造成的扰动或有所缓解。5）政策层面：7 月 18 日工信部在国新办发布会上明确表示将“推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道”，同日公布的“

4、上半年我国开源 550 万条人形机器人训练数据”更彰显了国家培育产业的决心。北京、重庆等地也相继出台支持政策，如北京人形机器人创新中心发布开源运动控制框架 Tien Kung-Lab，重庆提出打造“机器人+”应用场景等，形成中央与地方的政策合力。上述五个层面反映人形机器人再度进入催化密集区。更为重要的是，在当前指数上行阶段，行业轮动显著加速，人形机器人作为此前相对低位的趋势主线，充分受益高低切需求，行情启动逻辑较为顺畅。上述五个层面反映人形机器人再度进入催化密集区。更为重要的是，在当前指数上行阶段，行业轮动显著加速，人形机器人作为此前相对低位的趋势主线，充分受益高低切需求，行情启动逻辑较为顺畅

5、。风险风险提示：提示：1）产业趋势确认需多维度验证，技术路线变革或竞争格局恶化可能导致逻辑失效。2）人形机器人当前产业趋势预期已有所计价，若商业化进度不及预期或面临估值下修。2025 年 7 月 23 日 策略点评 2 人形机器人低位再起人形机器人低位再起 近两周，人形机器人产业市场关注度再度显著提高。国证机器人产业指数在 7 月 7 日至 7 月 18 日期间累计涨幅 7.6%，万得人形机器人指数上涨 7.5%，我们跟踪的人形机器人 185 指数上涨 7.7%，人形机器人概念指数整体涨幅表现较好。成分股中，中大力德、鼎泰高科、浙江荣泰等成分股表现尤为突出。挂钩国证机器人产业指数的易方达国证机

6、器人产业 ETF 持续获得资金净流入，流通份额近期显著增加，最新规模突破 20 亿元，年内规模增超 10 倍。图表图表 1.人形机器人主要指数走势人形机器人主要指数走势 资料来源：万得，中银证券 图表图表 2.近两周人形机器人主要成分股涨幅前近两周人形机器人主要成分股涨幅前 20 资料来源：万得，中银证券。注：20250707-20250718 0.800.901.001.101.201.301.401.501.602025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07国证机器人产业指数万得人形机器人指数机器人185指数0%10%20%30%40%5