【华龙证券】A股投资策略周报告：关注政策和业绩催化方向-250721（17页）.pdf

1、策略研究报告请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款策略报告策略报告报告日期：报告日期：20252025 年年 7 7 月月 2121 日日摘要（核心观点）：摘要（核心观点）：“反内卷反内卷”行情具备延续性。行情具备延续性。7 月 1 日之后，“反内卷”利好方向持续发酵，相关板块表现较好。“反内卷”行情的实质是基于相关行业业绩改善预期下的价值重估过程，同时叠加需求端持续发力，有望提升“反内卷”行情的空间。“反内卷”与供给侧改革政策均旨在破除低效供给，历次供给侧改革引发的相关板块行情持续性较强，如钢铁、煤炭行情持续时间贯穿前两次 PPI 回升周期。美国关税政策影响钝化。美国关税政策影响钝化。美国对等

2、关税豁免延期，从加征趋势来看，多数较初期加征力度略有下调，整体上来看，美国关税政策可能在做通胀方面的权衡，以及可能对美国经济带来的影响，未表现出更加激进的关税政策倾向，整体上对市场的影响较为有限，但仍需关注美国对于特定领域加征关税带来的影响。业绩披露情况对市场风险偏好有所影响。业绩披露情况对市场风险偏好有所影响。根据 Wind 数据，截至 2025 年 7月 20 日，共 1547 家上市公司披露业绩预告，其中“扭亏”“预增”“略增”“续盈”等类型合计占比为 43.7%。预喜类型占比较高的行业包括非银金融、有色金属、综合、农林牧渔、钢铁、电子、建筑材料、汽车等。预喜类型占预告公司数量比重较高的

3、行业包括非银金融、有色金属、综合、电子、农林牧渔、公用事业、汽车、钢铁等。上半年经济增速稳定上半年经济增速稳定。上半年 GDP 同比增长 5.3%，高于全年 GDP 目标增速。二季度增速为 5.2%，略低于一季度 5.4%的增速，主要受到外部环境变化的影响，但经济呈现较强韧性，增速保持稳定。分产业看，第一、第三产业二季度 GDP 增速有所回升，分别为 3.8%和 5.7%，较一季度上升 0.3 和 0.4个百分点；而第二产业二季度 GDP 增速有所回落，为 4.8%，较一季度回落1.1 个百分点。行业及主题配置。行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。相关板块市场表现活跃，受到政策及行业

4、利好催化的机会较多并且表现出较高的景气度。关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等方向。二是持续关注“反内卷”政策催化方向。近期相关行业对于“反内卷”给予了积极回应，市场关注度较高，利好方向如钢铁、光伏、水泥、锂电、电力装备、汽车等行业或细分领域均有所表现。三是行业上市公司业绩披露阶段，关注业绩改善或超预期的方向。预喜类型占比较高的行业包括非银金融、有色金属、综合、农林牧渔、钢铁、电子、建筑材料、汽车等。四是政策发力提振内需。关注“两重”“两新”“城市更新”等政策带动方向。风险提示：风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。证券研究

5、报告证券研究报告华龙证券研究所华龙证券研究所A 股市场走势股市场走势(2024/07/19-2025/07/18)分析师分析师姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：相关阅读相关阅读2025 年 A 股中期投资策略报告：从“山重水复”到“柳暗花明 2025.07.10A 股月度金股：7 月市场中枢或有上移2025.07.01A 股投资策略周报告：5 月经济稳中有进2025.06.23请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款关注政策和业绩催化方向关注政策和业绩催化方向A A 股投资策略周报告股投资策略周报告策略研究报告请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款内容内容目

6、录目录1.策略观点.11.1 市场聚焦.11.2 市场研判.92.市场数据.102.1 全球及国内指数表现.102.2 行业及概念指数表现.102.3 融资交易行业方向.112.4 市场及行业估值.123.事件日历.134.风险提示.13图目录图目录图 1：产能利用率与 PPI 走势(%).2图 2：制造业产能利用率时点值(2025 年 6 月，%).2图 3：PPI 当月同比走势(%).4图 4：美国关税政策变动下的 PMI 和失业率(%,右).6图 5：美国对等关税背景下的全球主要指数走势.6图 6：GDP 同比增速(%).8图 7：分产业 GDP 同比增速(%).8图 8：工业增加值同比