【万联证券】2025年中期策略投资报告：固本强基，向新向好-250625（33页）.pdf

1、 Table_RightTitle 策略研究策略研究|策略投资报告策略投资报告 Table_Title 固本强基，向新向好固本强基，向新向好 Table_ReportType 2025 年中期年中期策略投资策略投资报告报告 Table_ReportDate 2025 年 06 月 25 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：20252025 上半年上半年 A A 股市场回顾股市场回顾：年初以来同花顺全 A 走势呈现类“N”字型。上半年以来 A 股主要宽幅指数涨跌不一。从市场风格看，五大风格指数中，除稳定风格指数外，其余风格指数均上涨。分行业看，得益于消费提振政策对需求的刺激与国货

2、美妆的加速发展，今年以来美容护理行业上涨12.64%，位居申万一级行业第一。A A 股上市公司盈利能力边际改善、估值修复潜力大，具备配股上市公司盈利能力边际改善、估值修复潜力大，具备配置吸引力：置吸引力：从盈利看，25Q1A 股上市公司盈利增速边际回升，中游盈利水平相对稳定。分风格看，25Q1 消费风格盈利表现亮眼，成长及消费风格 ROE 较上期提升。从估值看，A 股主要股指估值分位数处于中位，具备配置吸引力。结合行业 ROE 一致预期分析，受益于政策利好、需求回暖、预期改善等因素共同作用，食品饮料、家用电器、社会服务等行业在 2025 年有较高的预期 ROE，显示市场对其利润增长仍保持信心。

3、食品饮料、社会服务、家用电器、美容护理等行业 ROE 预期相对较高，且行业估值水平修复潜力大，配置价值凸显。中长期入市力度加大，提振中长期入市力度加大，提振 A A 股市场流动性：股市场流动性：资本市场方面，今年春节后，DeepSeek 大模型的出现引发了全球对人工智能技术的新认知,我国科技行业受到瞩目，带动市场投资热情回升，流动性改善，资金加速流入科技成长板块。4月在中美关税摩擦冲击下，市场出现快速下行，但随着央行、金融监管总局、证监会等推出一揽子利好政策，着力稳定投资者预期，鼓励中长期资金入市，市场逐步回暖，资金净流出情况改善。系列新政策推动资本市场高质量发展，有助于增强市场信心，中长线资

4、金持续加配 A 股，市场流动性有望进一步改善。政策发力提振市场信心，市场情绪将继续修复：政策发力提振市场信心，市场情绪将继续修复：海外方面，当前美国特朗普政府的政策变化持续影响全球经济及资金流动。最新关税政策调整后，中美经贸关系有所缓和，但仍需关注后续谈判进程及最终关税税率，或对 A 股投资者情绪产生扰动。国内方面，预计年内证监会、沪深京交易所将陆续出台配套政策，进一步加力支持资本市场高质量发展，对优化上市标准、服务实体经济、促进科技创新、提高投资者获得感等方面落实政策部署，有助于提振市场的长期信心，吸引长线资金布局 A 股。Table_Authors 分析师分析师:宫慧菁宫慧菁 执业证书编号

5、：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱： Table_ReportList 相关研究相关研究 改革深化稳市场信心 政策加力支持金融开放与高质量发展 A 股市场流动性有望进一步改善 证券研究报告证券研究报告 策略投资报告策略投资报告 策略研究策略研究 3206 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|策略报告策略报告 万联证券研究所 第 2 页 共 33 页 投资建议：投资建议：总体看，预计下半年我国经济内生增长动能继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7 月政治局会议或将释放更多提振经济的政策信号，利好

6、市场信心的修复。宏观调控政策加力支持实体经济，或将继续创新工具支持资本市场平稳健康发展，资本市场流动性环境有望改善。下半年 A股市场有望延续震荡上行，建议积极把握配置窗口期。投资风格方面，预计市场情绪与流动性总体向好，A 股市场风格以绩优高景气成长与内需方向下的稳健大蓝筹为主线。可关注发展新质生产力方向下的科技成长板块；全方位扩大内需政策下的大消费产业链。科技成长板块中寻找绩优高景气的“人工智能科技成长板块中寻找绩优高景气的“人工智能+”细分方向：”细分方向：受益于 AI 技术在多个领域的广泛应用，AI+产业链景气度维持高位。一方面，国产人形机器人、智能驾驶系统及智能家居系统、AI 搜索工具等