【华源证券】北交所消费服务产业跟踪第十四期：体育锻炼人数比例提升打开电解质饮料长尾市场空间，关注康比特等运动营养公司-250518（15页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人体育锻炼人数比例提升打开电解质饮料长尾市场空间，关注康比特等运动营养公司体育锻炼人数比例提升打开电解质饮料长尾市场空间，关注康比特等运动营养公司北交所消费服务产业跟踪第十四期（20250518）投资要点：投资要点：功能饮料功能饮料 2019-20242019-2024 年市场规模年市场规模 CAGRCAGR 达达 8.3%8.3%，电解质饮料长尾市场空间广阔电解质饮料长尾市场空

2、间广阔。中国是全球第二大的软饮市场，软饮的核心品类包括功能饮料、茶饮料、果汁类饮料、包装饮用水、咖啡饮料、碳酸饮料、蛋白饮料及其他。软饮已逐渐成为日常消费产品之一。随着经济的发展，市场稳定增长。其中，功能饮料是中国软饮行业中增长较快的细分品类。2019 年功能饮料按销售额计市场规模为 1119 亿元，2024 年已增长至 1665 亿元，2019-2024 年复合增长率达 8.3%。电解质水归属于功能饮料中的运动饮料细分赛道，核心诉求为运动补水，通过提升电解质含量促进细胞快速吸收水分，突出补水功能。现如今，随着人们对健身需求的增加，居家健身成为热潮，电解质饮料也逐渐进入消费者的视野。除了佳得乐

3、、宝矿力水特等国外品牌，元气森林外星人、农夫山泉尖叫、怡宝魔力等国内电解质饮料品牌也相继崛起，纷纷布局赛道。随着全民健身战略深入实施，人民群众通过健身促进健康的热情日益高涨。参考国务院、前瞻产业研究院信息，截至 2020 年底，经常参加体育锻炼人数比例达到 37.2%。国家全民健身计划(2021-2025 年)规划，到 2025 年经常参加体育锻炼人数比例或将达到38.5%。北交所企业康比特北交所企业康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司服务为一体的创新型体育科技公司，自成立以来致力于

4、为竞技运动人群自成立以来致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群大众健身健康人群、军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。在电解质饮品军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。在电解质饮品细分赛道，康比特已推出了结合维生素和益生菌等诸多电解质冲剂粉产品，在京东商城等线细分赛道，康比特已推出了结合维生素和益生菌等诸多电解质冲剂粉产品，在京东商城等线上平台销量可观上平台销量可观。2024 年，康比特营收 10.40 亿元（yoy+23.34%）、归母净利润 8931 万元，毛利率、净利率分别为 39.41%、8.60%。纵观公司的成长能力，202

5、1-2024 年的营收 3 年CAGR 和归母净利润 3 年 CAGR 分别为+29%、+25%。总总量量：北交所北交所消费服务股消费服务股股价涨跌幅中值股价涨跌幅中值+3.71%+3.71%。本周（2025 年 5 月 12 日至 5 月 16 日），北交所消费服务产业 35 家企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+3.71%，其中上涨公司达 28 家（占比 80%），芭薇股份（+27.30%）、路斯股份（+20.80%）、康比特（+19.93%）、驱动力（+18.61%）、一致魔芋（+12.98%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为+3.13%、+1.

6、12%、-1.10%、+1.38%。本周 35 家企业市盈率中值由 50.3X 升至 57.9X，总市值由 1122.01 亿元升至 1193.65 亿元，市值中值由 19.71 亿元升至 20.29 亿元。行行业业：食品饮料和农业产业市盈率食品饮料和农业产业市盈率 TTMTTM 中值中值+12.98%+12.98%至至 56.9X56.9X。泛消费 PE TTM 中值由 65.6X升至 67.8X，芭薇股份（+27.30%）、方大新材（+8.77%）市值涨跌幅居前。食品饮料和农业 PE TTM 中值由 50.3X 升至 56.9X，路斯股份（+20.80%）、康比特（+19.93%）市值涨跌