巨一科技-一体两翼“装备+部件”快速成长-220609（36页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 一体两翼， “装备+部件”快速成长 主要观点：主要观点： Table_Summary 投资逻辑：投资逻辑： 公司实现“装备+部件”一体两翼的业务布局，且显著受益新能源汽车行业的发展。装备业务公司技术领先且在手订单充裕，客户涵盖国内新能源汽车龙头企业。新能源电驱业务客户持续开拓，规模快速提升的同时实现客户结构的持续优化。 装备：受益于装备：受益于新能源汽车发展，在手订单充裕新能源汽车发展，在手订单充裕。 新能源汽车高速发展催生公司装备业务数百亿市场规模。公司在技术层面对标装备行业巨头，其中公司在轻量化车身领域处于行业领先地位，承接蔚来、捷豹路虎、特

2、斯拉等客户的轻量化车身产线。客户方面，公司已经拥有特斯拉、蔚来、捷豹路虎、大众、长安、长城等国内外整车企业，当前在手订单超 50 亿元。公司总部位于新能源车之都合肥，坐拥大众、江淮、蔚来等新能源车企，同时比亚迪等新能源汽车龙头车企也将落户合肥，强大的地域优势为后续公司承接更多订单奠定基础。 电驱：客户结构持续优化，电驱：客户结构持续优化，迎快速发展期迎快速发展期。 预计 2025 年新能源电驱行业达到千亿市场。当前新能源电驱从分立式向集成式发展，技术壁垒的提升致使行业格局有望发生变化，具备集成能力的总成厂商有望实现份额逐步提升。公司三合一电驱系统出货量占比有望快速提升，客户方面，公司开拓蔚来、

3、理想、吉利等优质客户，项目定点充裕。我们认为，随着新项目的逐步量产，公司在规模不断扩张的同时有望实现客户结构的持续优化。 投资建议投资建议 我们预计 2022-2024 年公司 EPS 分别为 1.43 元、2.41 元和 3.97 元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新能源汽车投资增速放缓；新能源汽车发展不及预期等风险。 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2123 3102 4873 7473 收入同比（%） 42.1% 46.1% 57.1% 53.4

4、% 归属母公司净利润 131 196 331 544 净利润同比（%） 1.9% 49.9% 68.9% 64.3% 毛利率（%） 23.5% 22.2% 22.7% 23.3% ROE（%） 5.2% 7.2% 10.9% 15.2% 每股收益（元） 1.24 1.43 2.41 3.97 P/E 103.82 38.99 23.09 14.05 P/B 5.39 2.82 2.51 2.13 EV/EBITDA 72.33 38.77 23.30 14.19 资料来源： wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 巨一科技巨一科技（688162） 公司研究/公司

5、深度 投资评级：买入（投资评级：买入（首次首次） 报告日期： 2022-06-09 收盘价（元） 51.92 近 12 个月最高/最低（元） 133.55/35.39 总股本（百万股） 137 流通股本（百万股） 27 流通股比例（%） 19.72 总市值（亿元） 71 流通市值（亿元） 14 公司价格与公司价格与科创科创 50 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晓分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱： 分析师：宋伟健分析师：宋伟健 执业证书号：S0010520080002 邮箱： 相关报告相关报告 Table_CompanyRptType1 巨一科

6、技巨一科技（688162） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 36 证券研究报告 正文目录正文目录 总论总论 . 5 1、深耕装备领域，拓展新能源电驱业务、深耕装备领域，拓展新能源电驱业务 . 6 2、智能装备：受益新能源汽车发展，在手订单充裕、智能装备：受益新能源汽车发展，在手订单充裕 . 13 2.1 受益新能源汽车发展，装备行业迎来景气度高峰受益新能源汽车发展，装备行业迎来景气度高峰 . 13 2.2 多维度竞争优势明显，在手订单充裕多维度竞争优势明显，在手订单充裕 . 18 3、新能源电驱：第三方供应商迎发展机遇，公司订单充裕、新能源电驱：第三方供应商迎发展机遇，公司订单充裕 .