【联合资信】2025年股权投资行业运行分析-250509（11页）.pdf

1、 研究报告 1 2025 年股权投资行业运行分析年股权投资行业运行分析 联合资信 工商评级二部 受复杂的外部环境影响，2024 年中国股权投资市场整体延续下行态势，但各项运营指标降幅同比有所收窄。募资端国资 LP 仍是最主要出资方，投资端在调整中呈现出结构优化的趋势，资金与资源进一步向优质项目倾斜，半导体及电子设备领域投资热度依旧领先，人工智能领域受资本青睐。受IPO 节奏仍未放松影响，处于延长期的基金规模持续增长，短期内仍面临较大的退出压力。受地方财政压力和监管趋严影响，2024 年中国政府引导基金设立节奏放缓。随着各项政策的积极推动，预计 2025 年行业各项运营指标降幅将进一步收窄。 研

2、究报告 2 一一、股权投资股权投资市场运行概况市场运行概况 （一）（一）募资端募资端 2024 年年中国股权投资市场募资难度进一步加剧，新募基金数量和规模同比显著中国股权投资市场募资难度进一步加剧，新募基金数量和规模同比显著下滑，下滑，国资国资 LP 仍是基金仍是基金最主要出资方，最主要出资方，包括包括 AIC 在内的国资在内的国资背景背景主体参与了多支主体参与了多支大额基金的设立，大额基金的设立，对对 2024 年下半年募资降幅收窄形成一定支撑。年下半年募资降幅收窄形成一定支撑。自 2018 年，中国股权投资市场进入了“募资难”的调整期。根据清科研究中心数据，2024 年中国股权投资市场完成

3、新一轮募集的基金共计 3981 支，数量同比下降幅度达到 43.0%；募资规模为 14449.29 亿元人民币，同比下降 20.8%，降幅较 2023年（15.5%）进一步扩大。分季度来看，2024 年季度新募集基金数量整体保持低位，但 2024 年下半年以来，受益于险资、金融资产投资公司（AIC）、国资发起设立了多支大额基金，募资规模降幅有所收窄，第三季度募资规模最高，为 4243.98 亿元。图表 1 股权投资行业募资情况 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 分币种看，人民币基金的数量和金额在市场中的占比分别达到 99.0%和 96.1%，规模占比进一步上升。2024 年，完成新一

4、轮募资的人民币基金共 3942 支，同比下降42.9%，募资规模为 13890.17 亿元人民币，同比下降 19.0%；外币基金募资进一步萎缩，全年共 39 支外币基金完成新一轮募集，募资规模约为 559.12 亿元人民币，同比降幅分别达到 49.4%和 48.6%。出资人结构方面，国资 LP 仍是人民币基金的最主要出资方。根据执中 ZERONE数据，国资性质资金在 LP 结构中占据主导地位，占比约 88.8%，其中政府资金（含 研究报告 3 政府引导基金及地方国资）出资占比达 52.5%。从规模来看，2024 年大额基金的设立与募集较为稳定，共有 37 支基金的新募集规模在 50 亿元及以上

5、，合计募资规模为 3053.44 亿元人民币，占全市场募资总规模的 21.1%，同比提 4.1 个百分点。其中，AIC 参与设立的大额基金有北京国能工融强链股权投资基金（截至 2024 年底总募集规模 150.00 亿元）和工融金投二号（北京）新兴产业股权投资基金（截至 2024 年底总募集规模 100.00 亿元）等。（二（二）投资端投资端 2024 年中国股权投资市场活跃度年中国股权投资市场活跃度仍处于仍处于回落回落态势态势，但降幅较，但降幅较 2023 年有所收窄，年有所收窄，且在调整中且在调整中呈现出结构优化的趋势，国资机构投资力度加大呈现出结构优化的趋势，国资机构投资力度加大、资金与

6、资源加速流向优资金与资源加速流向优质项目。质项目。私募股权投资市场表现相对稳健，降幅较小；私募股权投资市场表现相对稳健，降幅较小；半导体及电子设备半导体及电子设备领域领域热度依热度依旧领先，旧领先，而人工智能领域受资本青睐，投资金额大幅上升；而人工智能领域受资本青睐，投资金额大幅上升；江苏、上海等五地江苏、上海等五地投资投资活活跃度最高。跃度最高。在经历 2021 年投资市场的补足式增长后，2022 年以来中国股权投资市场的活跃度受多重因素影响而出现回落。根据清科研究中心数据，2024 年中国股权投资市场的投资案例数共 8408 起，剔除极值案例后披露金额 6036.47 亿元，同比降幅分别为