【华源证券】北交所科技成长产业跟踪第二十五期：印巴冲突背景下国防建设地位凸显，关注北交所军工&航空产业企业-250512（18页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人印巴冲突背景下国防建设地位凸显，关注北交所军工印巴冲突背景下国防建设地位凸显，关注北交所军工&航空产业企业航空产业企业北交所科技成长产业跟踪第二十五期（20250511）投资要点：投资要点：20252025 年我国国防支出为年我国国防支出为 1784717847 亿元亿元（yoy+7.2%yoy+7.2%）。根据新华社消息，印度军方于 2025 年 5 月 7日凌晨对巴基斯坦境

2、内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落了多架印军战机。2024 年我国国防支出是 16652.08 亿元，2025 年我国国防支出为 17846.65 亿元，同比增长 7.2%，预算增幅连续三年持平，2016 年至 2025 年，我国国防预算已经连续 10 年实现个位数增长。本章节我们对国产大飞机产业进行重点分析。机体制造作为飞机的基础架构部分，其价值量占比约 30%-35%；发动机价值量占比为 20%-25%；机载设备的价值量占比在 25%-30%。C919 对标波音公司的 737 系列和空客的 A320 系列，其机体结构由中国商飞自主设计，中航系企业主导分工制造。截

3、止截止 20242024 年底年底，中国商中国商飞飞 C919C919 的国内外客户超过的国内外客户超过 3030 家，总订单数量约家，总订单数量约 14001400 架（包含确认订单和意向订单），在手订单金额架（包含确认订单和意向订单），在手订单金额预计已超过预计已超过 1 1 万亿元，计划于万亿元，计划于 2024-20312024-2031 年间完成交货。年间完成交货。据中国商飞预测，未来 20 年预计全球旅客周转量（RPKs）将以每年 3.75%的速度增长，与之相对应，全球客机机队规模也将显著扩大，预计 2043年将达到 48931 架，是 2023 年机队（24077 架）的 2 倍

4、。印巴冲突事件当下，我们梳理了北交所航空&军工产业链共 15 家企业，包括民士达民士达（芳纶纸及其衍生产品芳纶纸及其衍生产品）、万通液压万通液压（液压机械产品液压机械产品）、青矩技术青矩技术（工程投资咨询、工程造价咨询等）、星辰科技（伺服系统、智能控制系统）、创远信科（无线通信与（工程投资咨询、工程造价咨询等）、星辰科技（伺服系统、智能控制系统）、创远信科（无线通信与射频微波测试仪器）、华密新材（特种混炼胶、橡胶减震制品和橡胶密封件等）、晟楠科技（航空装备射频微波测试仪器）、华密新材（特种混炼胶、橡胶减震制品和橡胶密封件等）、晟楠科技（航空装备制造制造、军用电源领域相关产品军用电源领域相关产品

5、）、成电光信成电光信（FCFC 网络数据仿真系统解决方案等网络数据仿真系统解决方案等）、戈碧迦戈碧迦（光学玻璃和光学玻璃和高端水晶工艺玻璃高端水晶工艺玻璃）、科隆新材科隆新材（橡塑新材料产品橡塑新材料产品）、恒拓开源恒拓开源（行业应用软件开发和专业技术服务行业应用软件开发和专业技术服务）、七丰精工七丰精工（紧固件紧固件）、通易航天通易航天（军用特种航空制品以及聚氨酯军用特种航空制品以及聚氨酯、碳纤维等新材料制品碳纤维等新材料制品）、科润智控科润智控（高高低压成套设备、变压器及高压电器元件）、莱赛激光（激光测量仪器）低压成套设备、变压器及高压电器元件）、莱赛激光（激光测量仪器）。总量：北交所科技

6、成长股股价涨跌幅中值总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值+5.69%+5.69%。2025 年 5 月 6 日至 9 日，北交所科技成长产业 146家企业部分上涨，区间涨跌幅中值为+5.69%，其中上涨公司达 133 家（占比 91%），七丰精工（+79.25%）、慧为智能（+41.00%）、莱赛激光（+26.30%）、星辰科技（+22.40%）、成电光信（+21.92%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为+3.62%、+2.00%、-0.60%、+3.27%。行业：新能源产业市盈率行业：新能源产业市盈率 TTMTTM 中值中值+7.72%+7.72