普联软件-首次覆盖报告：聚焦大型集团客户研发驱动快速成长-220608（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 27 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 普联软件普联软件(300996)首次覆盖报告首次覆盖报告 2022 年 06 月 08 日 聚焦聚焦大型集团客户大型集团客户，研发研发驱动驱动快速快速成长成长 报告要点：报告要点： 公司是公司是大型集团企业管理信息化综合方案提供商大型集团企业管理信息化综合方案提供商，持续持续快速成长快速成长 公司成立于 2001 年，主要客户包括中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、 中国建筑五大央企战略客户， 在大型集团企业中示范效应显著。 2017-2021 年， 营业收入 CAGR 为 20.40%， 扣非

2、归母净利润 CAGR 为 34.44%。2021 年，公司实现营业收入 5.82 亿元，同比增长 37.86%；实现扣非归母净利润 1.26 亿元，同比增长 59.58%。2021 年 9 月，公司发布2021 年限制性股票激励计划（草案） ，授予价格为 18.24 元/股，首次授予部分考核目标对应 2021-2023 年营业收入目标目标增长率增长率分别为 40%、80%、120%。 软件和信息技术服务业市场不断扩大软件和信息技术服务业市场不断扩大，央企国企引领数字化转型央企国企引领数字化转型 软件和信息技术服务业是国民经济和社会发展的基础性、 支柱性产业。 根据工信部的数据，该行业 2014

3、-2021 年收入的复合增长率为 14.41%；2021年， 信息技术服务收入 60312 亿元， 同比增长 20.0%， 软件产品收入 24433亿元，同比增长 12.3%。2022 年 3 月，国资委发布关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见 ，指出要推动财务管理从信息化向数字化、智能化转型，强化资金管理，加快推进司库管理体系落地实施。 产品自研与产品自研与多行业多行业拓展拓展持续持续打造核心竞争力打造核心竞争力，核心产品核心产品自主可控自主可控 1）自研自研产品产品国内领先国内领先：公司产品主要包括面向集团管控的产品、XBRL 应用产品和 OSP 云开发平台等，在 XBRL

4、数据应用、地产行业财务共享服务等特定业务领域建立较大的差异化竞争优势。2）多行业发展多行业发展：公司主要服务于石油石化行业和建筑行业， 逐步拓展金融、 煤炭电力等行业客户。 2018年，公司成功拓展中国建筑，示范效应将带动业务持续扩张。3）自主可控自主可控：“普联集中财务管理系统软件 V9.0” 、“人力资本管理系统 V3.0”等软件产品成功通过华为云鲲鹏云服务相互兼容性测试认证，符合信息安全要求。 盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议 公司将积极拓展石油行业经营管理、 生产管理领域业务， 面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，研发符合大型集团企业需求和信创标准的ERP 软件产品，成长空间

5、广阔。预测公司 2022-2024 年营业收入为 8.02、10.82、14.17 亿元，归母净利润为 1.95、2.72、3.74 亿元，EPS 为 1.39、1.93、2.65 元/股，对应 PE 为 16.80、12.06、8.77 倍。目前，公司业务快速成长，上市以来 PE TTM 主要运行在 20-70 倍之间，给予公司 2022 年30 倍的目标 PE，对应目标价为 41.70 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新冠肺炎疫情反复；客户较为集中；业绩季节性波动；市场竞争加剧。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E

6、2024E 营业收入(百万元) 422.10 581.93 801.84 1081.60 1417.47 收入同比(%) 14.77 37.86 37.79 34.89 31.05 归母净利润(百万元) 83.39 138.58 195.33 272.00 374.01 归母净利润同比(%) 41.87 66.18 40.96 39.25 37.50 ROE(%) 20.46 14.99 18.13 21.08 23.64 每股收益(元) 0.59 0.98 1.39 1.93 2.65 市盈率(P/E) 39.35 23.68 16.80 12.06 8.77 资料来源：Wind，国元证券研