【万联证券】大消费行业2024Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例持续回落，超配比例下降-250320（12页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|大消费大消费 Table_Title 大消费板块重仓比例大消费板块重仓比例持续持续回落，超配比例回落，超配比例下下降降 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 大消费大消费行业行业 2024Q4 基金持仓分析基金持仓分析 Table_ReportDate 2025 年 03 月 20 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：大消费板块重仓比例大消费板块重仓比例持续持续回落，超配比例回落，超配比例也也有所有所下降下降。2024Q4 大消费板块重仓比例持续下降，环比下降

2、 0.70pcts至 7.45%，重仓比例处于历史低位，远低于历史重仓比例平均值 11.72%。大消费板块重仓持股市值占比有所下降，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为 19.14%（环比-0.89pcts），超配比例回落，为 6.94%（环比-0.24pcts）。分行业：分行业：除纺织服饰、商贸零售重仓比例环比提升之外，除纺织服饰、商贸零售重仓比例环比提升之外，其他行业重仓比例均环比下降其他行业重仓比例均环比下降。2024Q4 纺织服饰和商贸零售重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.42pcts，在全部一级行业中下降至第三名；家用电器行业重仓比例环

3、比-0.19pcts，在全部一级行业中提升至第七名。家用电器、食品饮料仍处于超配水平，其余行业处于低配水平。分个股：全市场个股持仓分个股：全市场个股持仓 TOP20TOP20 中大消费板块占据中大消费板块占据 3 3 个席个席位位，丢失，丢失 2 2 个席位个席位，大消费板块中大消费板块中食品饮料个股重仓比例食品饮料个股重仓比例分化明显分化明显。2024Q4 全市场基金重仓比例 TOP20 个股中大消费板块占据 3 个席位，其中食品饮料占据 2 席（贵州茅台、五粮液），家用电器占据 1 席（美的集团），山西汾酒、泸州老窖丢失 TOP20 席位。大消费板块基金重仓比例提升幅度前 10 个股包括

4、6 只食品饮料个股（伊利股份、东鹏饮料、青岛啤酒、舍得酒业、燕京啤酒、万辰集团）、2 只家用电器个股（美的集团、四川长虹）、1 只商贸零售个股（小商品城）、1 只农林牧渔个股（海大集团）。基金重仓比例下降幅度前 10 个股包括 6 只食品饮料个股（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒），2 只家用电器个股（石头科技、海尔智家）、2 只农林牧渔个股（温氏股份、牧原股份），总体来看，食品饮料个股重仓比例分化明显，其中大众食品个股重仓比例提升明显，白酒个股重仓比例下降显著。投资建议：投资建议：2024Q4 大消费板块重仓比例继续回落，目前于历史低位。分板块看，除纺织服饰、商贸零售

5、环比增配，其余大消费子板块均为环比减配，家用电器、食品饮料处于超配水平。整体来看，当前国内消费需求仍显弱势，扩内需成为 2025 年的头号重点工作任务，近期政府部门出台了系列提振消费政策，利好顺周期的消费行业。投资建议：（1 1）食品饮料：白酒行业：食品饮料：白酒行业：当前白酒行业处于库存去化阶段，2025 年商务和宴席需求均有望回暖，理性消费环境下，中 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 1-2 月社零总额同比+4.0%，增速环比回升 政府工作报告首提“

6、育儿补贴”，呼和浩特率先发布力度较大的补贴细则 12 月印度钻石出口数据跌幅收窄 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%30%40%商贸零售沪深300证券研究报告证券研究报告 行业跟踪报告行业跟踪报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 12 页 端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计 2025 年复苏弹性更大，建议重点关注。大众食品：大众食品：需求回暖和成本下降是主旋律，建议关注业绩改善的乳制