奕瑞科技-公司深度：X线探测器进口替代领军者多元化布局开启新征程-220608（29页）.pdf

1、 Table_Stock 奕瑞科技奕瑞科技（688301） 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 X X 线探测器进口替代领军者，多元化布局线探测器进口替代领军者，多元化布局开启新征程开启新征程 奕瑞科技深度报告奕瑞科技深度报告 Table_Rating 买入（首次）买入（首次） Table_Summary 投资摘要投资摘要 X X 射线探测器第一股，疫情承压下业绩仍超预期射线探测器第一股，疫情承压下业绩仍超预期。公司成立于 2011年，是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技术水平与国际接轨的 X 线探测器生产商。公司产品品类齐全、规模领先、覆盖医疗、工业、安防等多个细分市场；研发实力强

2、劲，掌握四大传感器技术，拥有各类专利数量超 200 项。疫情高基数之上公司业绩仍超预期，2017-2021年营收和归母 CAGR 达 35.1% 和 73.0%，表现亮眼。 多元应用驱动全球百亿探测器市场，工业及齿科领域多元应用驱动全球百亿探测器市场，工业及齿科领域新兴新兴检测检测需求高需求高涨带动产品放量涨带动产品放量。全球探测器出货量稳步增长，据Yole预计，到 2024 年市场规模将增长至 28 亿美元；我国市场规模在国家扶持政策和下游需求的共同作用下迅速增加，现已成长为仅次于美国的第二大市场。工业：新能源电池检测、半导体后段封装检测成新的增长点，2021 年全球动力电池装机量为 296

3、.8GWh，同比增长超过 100%。齿科：CBCT 市场空间巨大，2014-2023 年 CAGR 为 10.0%，且国内市场渗透率以每年 3-4% 的速度增长。未来凭借齿科 CBCT 和动力电池市场扩容及与大客户的深度合作，公司齿科及工业产品有望维持高增长。 多年积累的产品、客户、技术优势让奕瑞把握机遇，在竞争中后来居多年积累的产品、客户、技术优势让奕瑞把握机遇，在竞争中后来居上上。公司立足全球市场，构建庞大的营销网络，主动采取“以价换量”的方式快速抢占市场份额，打破外资巨头的垄断，2021 年全球市占率达 16.90%。凭借卓越的研发及创新能力，公司不断丰富产品结构，产品性能媲美国际先进水

4、平；2021 年，公司进入正业科技、美亚光电等知名厂商的供应商行列，带动齿科及工业新产品持续放量，同比增速均超 100%。此外，公司积极布局新产品、新材料、新零件的研发及生产，探索新商业模式，现已掌握 CT 探测器技术，高压发生器、CT 准直器等新零件于 2021 年产生销售收入，为成长为全球领先的探测器综合解决方案供应商奠定坚实的基础。 投资建议投资建议 我们预测公司 2022-2024 年实现营业收入 15.42/20.13/25.75 亿元，同比增长 29.91%/30.50%/27.92%；归母净利润分别为 6.05/8.31 /11.27 亿元，同比增长 24.93%/ 37.47%

5、/35.53%；EPS 分别为 8.34/ 11.46/ 15.53 元/股。当前股价对应 2022-2024 年 PE 分别为 49.52/ 36.02/ 26.58。公司是探测器领域龙头，享行业扩容红利，随着产线全面布局，CT 探测器、高压发生器等新品逐步上量，未来高增长趋势有望持续。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新技术和新产品开发风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情风险，毛利率下滑风险。 Table_Industry 行业行业: 医药生物医药生物 日期日期: 2022 年年 06 月月 08 日日 Table_Author 分析师分析师: 黄卓黄卓 Tel: 021-536

6、86245 E-mail: SAC 编号编号: S0870521120002 联系人联系人: 李斯特李斯特 Tel: 021-53686148 E-mail: SAC 编号编号: S0870121110002 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 412.73 12mth A 股价格区间（元） 250.14-564.44 总股本（百万股） 72.55 无限售 A 股/总股本 55.79% 流通市值（亿元） 167.06 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告： -28