【东吴证券】资金流向和中短线指标体系跟踪（六）：散户情绪回升，杠杆资金延续净流入-250217（26页）.pdf

1、散户情绪回升，杠杆资金散户情绪回升，杠杆资金延续净流入延续净流入资金流向和中短线指标体系跟踪（六）证券研究报告证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：2025年2月17日研究助理：蒋珺逸执业证书编号：S0600123040067邮箱：2摘要：摘要：宏观流动性与资金价格宏观流动性与资金价格：公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼5609亿元，宏观流动性仍偏紧但较前期边际转松 货币市场利率：银行间流动性收紧 债券市场利率：债市走弱，国债和信用债收益率仍处于近5年历史低点，信用利差进一步下行 外汇市场：中美利差收窄，美元兑人民币即期汇率小幅升值 微观流动性与微观流动性与A股

2、市场资金面股市场资金面：A股放量走强，可跟踪资金净流出 散户：散户情绪显著回升 杠杆资金：杠杆资金延续净流入态势，市场风险偏好仍偏强，但净流入规模边际收缩 外资：北向成交热度与上期基本持平，海外重仓A股的ETF资金小幅加仓，但配置分化 公募：本期偏股型基金新发强度回落至历史低位，主动偏股型基金股票仓位上行 中短线指标体系跟踪：中短线指标体系跟踪：A股与汇率/港股/商品背离指标：对于市场短期走势的指示性意义较弱 A股大小盘分化指数：从收益角度看，小盘中短期收益相对大盘占优，但当前市场风格整体仍偏均衡；换手率分化程度已由高位回落 微盘-红利轮动指标：模型提示指标继续上行至极致区间的概率或低于15%

3、，但空间仍存，中短期来看微盘相对红利的超额收益或迎来阶段性收敛 风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等3目录目录2、微 观 流 动 性 与A股 市 场 资 金 面2、微观流动性与微观流动性与A A股市场资金面股市场资金面3、中 短 线 指 标 体 系 跟 踪3、中短线指标体系跟踪、中短线指标体系跟踪1、宏 观 流 动 性 与 资 金 价 格1、宏观流动性与资金价格宏观流动性与资金价格4、风险提示风险提示41、宏观流动性与资金价格、宏观流动性与资金价格5数据来源：

4、数据来源：Wind，东吴证券研究所，东吴证券研究所宏观流动性仍偏紧宏观流动性仍偏紧 公开市场操作：本期央行公开市场累计净公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼回笼5609亿亿元，宏观流动性仍偏紧但较前期边际转松。元，宏观流动性仍偏紧但较前期边际转松。其中，逆回购投放量10443亿元，回笼量16052亿元。注：表中所指本期为2025年2月8日-2月14日，上期为2025年2月1日-2月7日注：表中所指本期为2025年2月8日-2月14日，上期为2025年2月1日-2月7日近近6个月趋势图个月趋势图4604-102130-1119572311562-21775-1021300公开市场操作（亿元）

5、公开市场操作（亿元）10443-16052-560900投放回笼净投放投放逆回购MLF0本期本期上期上期边际变化边际变化-1119回笼净投放投放回笼净投放57234604000货币净投放量总计10443-16052-560911562-217756数据来源：数据来源：Wind，东吴证券研究所，东吴证券研究所利率利率回升回升，汇率，汇率小幅升值小幅升值 货币市场利率：银行间流动性收紧货币市场利率：银行间流动性收紧。R007、DR007利率均回升；SHIBOR长、短期利率不同程度回升。债券市场利率：债市债券市场利率：债市走弱走弱，国债，国债和和信用债收益率仍处于近信用债收益率仍处于近5年历史低点年

6、历史低点，信用利差，信用利差进一步下行进一步下行。外汇市场：外汇市场：中美中美利利差收窄，差收窄，10Y收窄至收窄至-282bp。美元兑人民币即期汇率为美元兑人民币即期汇率为7.27元元，较，较前期前期有所升值有所升值。注：表中所指本期为2025年2月8日-2月14日，上期为2025年2月1日-2月7日注：表中所指本期为2025年2月8日-2月14日，上期为2025年2月1日-2月7日边际变化边际变化历史分位历史分位（bp）(近近5年年)公开市场操作0.00%24.745%17.851%7.372%16.244%2.613%2.712%边际变化边际变化历史分位历史分位（bp）(近近5年年)15