【海通国际】股息增长潜力可期；非常规业务推进信心十足-250214（9页）.pdf

1、 Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_summary（本报告为 2025 年 2 月 13 日发布的英文报告的翻译

2、版，以原稿为准）最新动态最新动态 阿布扎比国家石油钻井公司管理层对其业务予以积极展望，并重申将股东回报最大化仍是“重中之重”。公司的非常规业务披露良好，我们认为公司 10%的股息增长政策有上行空间。阿布扎比国家石油钻井公司凭借其严谨高效的执阿布扎比国家石油钻井公司凭借其严谨高效的执行策略，不仅巩固了自身作为全球增长最快的钻井企业的地位，还成为了该地区的全方位解决方案供应商。我们持行策略，不仅巩固了自身作为全球增长最快的钻井企业的地位，还成为了该地区的全方位解决方案供应商。我们持续看好该公司，详见续看好该公司，详见中东 2025 年展望：本十年强劲能源增长的受益者：首次覆盖。点评点评 提高股息不

3、受限制：提高股息不受限制：公司之前提出的渐进式股息政策，即未来五年内（24-28 财年）每股股息每年至少增加 10%。然而，公司称，“提高股息不受限制”，董事会完全有权突破 10%的股息指引，还表示会在企业发展时机与股息分配之间寻求平衡。非常规钻井非常规钻井“表现良好表现良好”：公司强调，其非常规项目的 8 台钻机均已投入运营，且井数的增加带来成本降低，实际情况似乎超出最初预期。当前，公司已投入两支压裂车队开展作业。若有业务需求，后续可额外增派一支。公司或在年末提供更多有关完井进展的信息。公司表示，根据其 8 台钻机目前的作业效率，无需增添更多钻机即可完成 144口气井的任务。公司还称对该项目

4、“信心十足”。公司表示，现在判断 I 期和 II 期是否会有重叠部分还为时过早，需观察项目的完成进度。新增钻机情况新增钻机情况：截至 2024 财年末，公司自有钻机共计 142 台。其目标是到 2026 财年自有钻机总数达 148 台及以上，到 2028 财年达 151 台及以上。公司称，在 2025 财年下半年将拥有一座岛式钻机，可能于 2026 财年年初投入运营。并且在 2026 年下半年，即 2026/2027 财年将有 2 台钻机投入使用，另外还有 3 台钻机将于 2027/2028 财年开始运营。Enersol 关键支撑关键支撑：公司 16 台新型混合动力钻机均已投入运营，且进一步的

5、电气化进程仍在持续推进。公司重申，Enersol 对其脱碳计划起到关键支撑作用，且公司坚定致力于削减碳足迹并提升运营效率。区域扩张最新进展区域扩张最新进展：公司表示，其在科威特和阿曼可能开展的业务对营收的影响主要体现在 2026 财年，且可能会调用现有钻机来承接这些国家的工作。有关我们对阿布扎比国家石油公司 第四季度业绩的初步看法，请参阅阿布扎比国家石油钻井公司：2024 年第四季度业绩强劲；展望乐观；2025 财年指引与一致预期基本一致。风险提示：风险提示：1.能源需求放缓，2.计划外钻井平台的维护，3、项目执行风险，4、产能提升停滞 Table_Title 研究报告 2025 年 2 月

6、14 日 阿布扎比国家石油钻井公司（阿布扎比国家石油钻井公司（ADNOCDRI UH）股息增长潜力可期；非常规业务推进信心十足 Scott Darling Catherine Li 2 Table_disclaimer 附录附录APPENDIX 重要信息披露重要信息披露 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，Haitong Securities India Private Limited(HSIPL)，Haitong International Japan K.K.(HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际