【华龙证券】2025年2月A股市场金股报告：2月市场环境有所改善-250204（6页）.pdf

1、y策略报告策略报告报告日期：报告日期：20252025 年年 0202 月月 0404 日日一一、1 1 月市场以调整为主月市场以调整为主。多数指数调整，其中上证收益指数涨跌幅为-2.71%、上证指数涨跌幅为-3.02%、沪深 300 涨跌幅为-2.99%。行业指数表现较好的有有色金属、机械设备、汽车等。一月市场总体呈现调整主要有以下几个方面原因：一是特朗普交易余波。美元 1 月初总体维持强势，人民币相对调整，且月初市场对于特朗普激进加征关税的预期较强，整体影响市场风险偏好。二是行业轮动明显。前期没有较强的热点板块，因此缺乏持续的板块带动效应。三是市场量能较前期萎缩明显。存在债强股弱的影响，资

2、金面总体偏于谨慎，临近年底资金的配置方向趋于避险因素考虑可能是其中原因之一。尽管月中至月末利好因素开始逐步累积，其中利好因素包括特朗普上任演说表示降低通胀，因此关于加征关税的节奏总体将有所控制；美元指数走弱，人民币较大幅度升值，市场信心有所提振，但资金总体增量有限，也影响了全月的市场表现。二、二、20252025 年经济增速预期稳定。年经济增速预期稳定。截至 1 月 20 日，31 个省份“两会”已全部召开，各省份 2025 年经济增速目标公布，有 20 个省份预期经济增长目标在 5%以上，通过各省份披露的目标增速来看，2025 年经济目标增速预计维持在 5%左右，经济增速预期稳定。近期也有国

3、际组织上调关于中国 2025 年经济增速的预期。其中 1 月 17 日 IMF 发布的新一期世界经济展望报告中将中国 2025 年经济增长预期上调至4.6%，较 2024 年 10 月预测值高出 0.1 个百分点，并且高于 2024 年同期的预测值。2024 年四季度经济超预期增长，得益于一揽子政策的出台，根据 12 月政治局会议和中央经济工作会议决策部署，2025 年宏观政策预期进一步宽松，有望提振并稳定经济增长预期。尽管 1 月制造业 PMI 回落至收缩区间，但主要为节假日及员工返乡等季节性原因，制造业生产经营活动预期指数为 55.3处于景气区间，表明多数企业对节后市场发展保持信心。证券研

4、究报告证券研究报告华龙证券研究所华龙证券研究所A 股市场走势股市场走势(2024/01/05-2025/01/27)分析师分析师姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：姓名：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：姓名：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：姓名：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：姓名：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：姓名：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款2 2 月市场环境有所改善月市场环境有所改善20252025 年年 2 2

5、 月月 A A 股市场金股报告股市场金股报告金股报告请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款1三三、2 2 月市场环境有所改善月市场环境有所改善。一是政策推动中长期资金入市取得制度性突破。多部门联合印发 关于推动中长期资金入市工作的实施方案，推动增量资金入市取得重大进展；证监会印发促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案，进一步发展指数化投资，为中长期资金入市提供更加便利的渠道。二是不确定因素落地，美国加征关税节奏有所控制。(1)前期“特朗普交易”带来的强势美元有所缓解，非美元货币有所企稳。(2)美联储 2025 年第一份利率决议落地，美联储暂停降息符合市场预期，决议宣布后对全球市场产生了

6、一定影响，但短期影响有限，鲍威尔发布会上表示现行利率仍“明显高于”中性利率，给后续降息留下空间。(3)美国加征关税政策阶段性落地。2 月 1 日，特朗普签署行政命令对来自中国的商品征收 10%的关税，考虑到美国通胀因素，特朗普加征关税的政策节奏或有所控制。三是春节假期高频数据表现较好。截止 2 月 3 日，全社会跨区域人员流动量环比增长5.2%，较 2024 年同期增长 7.4%；春节档电影票房破 76 亿元的新纪录。四四、行业及主题行业及主题。一是内需方向。政策导向明确，叠加节假期消费数据催化，相关行业值得持续关注。1 月发改委、财政部联合发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消