【国泰期货】【世说新能·周论】新能源策略周报-250316（12页）.pdf

1、1【世说新能周论】新能源策略周报国泰君安期货研究所 绿色金融与新能源团队邵婉嫕，绿色金融与新能源组行政负责人，投资咨询从业资格号：Z0015722张航，新能源研究员，投资咨询从业资格号：Z0018008唐惠珽，新能源研究员，投资咨询从业资格号：Z0021216张再宇，新能源研究员，从业资格号：F03108174刘鸿儒，新能源研究员，从业资格号：F03124172日期：2025年3月16日2请参阅附注免责声明周度观点汇总品种本周展望本周策略上周逻辑上周策略工业硅、多晶硅工业硅：库存高位小幅去化，但基本面仍弱势。盘面震荡弱势，推荐逢高空配。多晶硅：上游库存继续去库，后续基于430、“530”抢装预

2、期，继续推荐回调布多策略。临近4月仓单注册期，盘面或转为仓单定价。单边：工业硅建议逢高空配；多晶硅建议回调做多，下周盘面预计43700-45000元/吨；跨期：推荐SI2505/SI2509无风险正套，PS2506/PS2511正套继续持有；套保：推荐上游硅厂卖出套保工业硅：库存高位小幅去化，但基本面仍弱势。盘面震荡弱势，推荐逢高空配。多晶硅：上游库存小幅累库，现货成交价保持稳定。后续基于430、“530”抢装预期，继续推荐回调布多策略。单边：工业硅建议逢高空配；多晶硅建议回调做多，下周盘面预计43800-44700元/吨；跨期：PS2506/PS2511正套持有；套保：推荐上游硅厂卖出套保镍

3、印尼资源税预期或抬升镍价底部下限，加拿大安大略省省长提出或有停止向美国出口镍的可能，市场对短期“抢进口”有一定的担忧，受印尼高品位镍矿偏紧、雨季末叠加斋月对工人效率的影响，印尼镍矿溢价上行至20美元/湿吨左右，从而导致火法成本重心抬升，高冰镍低利润矛盾引发三月排产预期削减，下方空间有所上抬，叠加消息的多重共振，镍价短期坚挺运行。不过从现实库存与需求来看，内外库存边际回归累增或有一定的拖累，预计镍价整体震荡运行。单边：区间震荡，12.7-13.7万元/吨，关注卖看跌期权跨期：结构较为稳定跨市场：内外进口利润估值区间-2000至-5000元/吨套保：区间上下沿增加卖出/卖入保值比例精炼镍估值以参照

4、火法一体化路径为主，而短期受印尼高品位镍矿偏紧、雨季末叠加斋月补库预期，印尼镍矿溢价上行至20美元/湿吨左右，火法成本的重心抬升预期支撑镍价。但是，上方空间的打开仍需看到全球显性库存累增趋势的动摇，短期受到下游阶段性补库影响，社库累增斜率有所放缓，显性过剩不及预期。预计镍价短期震荡重心或有一定的抬升，重点关注国内库存变化、印尼镍矿溢价和美国精炼镍贸易流变化。单边：区间震荡，12.4-13.4万元/吨，回调试多跨期：结构较为稳定跨市场：内外：进口利润估值区间-2000至-5000元/吨套保：区间上下沿增加卖出/卖入保值比例碳酸锂需求修复，但客供提升采购积极性偏弱需求端小幅企稳，新能源车销量高于历

5、史同期水平，储能未见明显抢装需求，电芯和正极价格企稳。供给侧维持增量，库存延续累库趋势。关注前期3-4价差较高，仓单注销月后，主力2505合约与仓单数量比值较高的矛盾。单边：偏弱震荡，但是价格下方空间有限，2505价格运行区间7.3-7.8万元/吨。跨期：5-7价差走强至-240元/吨，关注仓单矛盾，带来的跨期价差走强。套保：基差预计保持平稳状态，但是波动率预计底部回升，建议加大套保比例，卖出套保50%，买入套保50%。非主力合约中，2503合约仓单持仓比水位相对较高，临近交割买方接货集中度高，单边价格走强。基本面来看，上游增速远高于下游增速，叠加强强制注销期，价格维持偏弱震荡。单边：偏弱震荡

6、，但是价格下方空间有限，2505价格运行区间7.3-7.8万元/吨。跨期：5-7价差走强至-400元/吨，随着供应放量预计上方空间有限，建议正套离场。套保：预计基差逐步回落，卖出套保30%，买入套保50%。碳排放权2023年度履约整改期限已过，采购需求下滑带动成交量下滑，3月综合价格底部支撑86元/吨。关注2024年度配额预分配期限前后的成交活跃度；强制流通配额耗尽节点延后，强势上涨动能或出现在25Q2及以后，挂牌协议价格顶部区间114118元/吨。1、盈余企业将部分卖出计划调整至2025年二季度及以后；2、缺口企业如需采购基础结转部分，建议等价格跌至合适位置再考虑采购。2023年度履约整改期