【华金证券】事件点评：提振消费有望夯实A股慢牛趋势-250317（8页）.pdf

1、http:/ 年 03 月 17 日策略类证券研究报告提振消费有望夯实提振消费有望夯实 A 股慢牛趋势股慢牛趋势事件点评事件点评投资要点投资要点 事件：近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费专项行动方案。事件：近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费专项行动方案。重点强调的：增收，生育、教育、养老保障，服务消费，消费品质提升。重点强调的：增收，生育、教育、养老保障，服务消费，消费品质提升。（1）促进城乡居民增收居行动方案之首。一是将促进城乡居民增收放在方案首位；二是提出促进工资性收入增长、拓宽财产性收入渠道、促进农民增收、解决拖欠账款四个措施。（2）重点提出加强生育、教育、养老保

2、障力度。一是通过育儿补贴、生育保险、加大儿科服务供给等加大生育保障。二是通过提升教育资源供给、提高部分学生资助补助标准等加大教育保障。三是通过提高退休人员基本养老金、全面实施个人养老金制度等提升养老保障。（3）发展服务消费是重点：优化“一老一小”服务供给、促进生活服务消费、扩大文体旅游消费、推动冰雪消费、发展入境消费等。（4）重点强调消费品质提升。一是强化消费品牌引领、支持新型消费发展等；二是重点强调推进首发经济、促进“人工智能+消费”。超预期的：提及股市和拓宽财产性收入，首次提及游戏。超预期的：提及股市和拓宽财产性收入，首次提及游戏。（1）方案提出要拓宽财产性收入渠道、稳住股市的表述超预期。

3、一是首次提出“多措并举稳住股市”、拓宽财产性收入渠道，表明了政策对于股市上涨带动消费的意愿较高，对资本市场的重视程度上升。二是具体措施上，推动中长期资金流入、强化市值管理、打击违法违规行为等有望进一步提升投资者信心，夯实 A 股中长期慢牛的基础。（2）首提促进游戏、电竞等消费超预期：明确支持开发原创知识产权（IP）品牌，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，对游戏进一步大力支持的政策导向明确。对市场趋势的影响：偏正面，可能进一步提升市场情绪。对市场趋势的影响：偏正面，可能进一步提升市场情绪。（1）分子端：方案可能提振消费增速和盈利预期。一是方案从供需两端提出具体的细化提振消费的措施，后续社

4、零增速可能出现一定的回升。二是 A 股企业盈利处于回升周期中，方案有望进一步提升新型消费等相关行业的盈利预期。（2）流动性：方案有望推动外资等中长期资金进一步流入 A 股。一是明确提出加快打通中长期资金入市堵点；二是提振消费政策实施可能进一步提升国内经济基本面改善预期，外资、融资等资金可能进一步流入 A 股。（3）风险偏好：方案可能进一步提振市场情绪。行业配置行业配置：生育生育、教育教育、文化服务文化服务、新型消费新型消费、社会服务等相关行业方向可能受益社会服务等相关行业方向可能受益。（1）生育、教育：一是强调要加大育儿补贴、扩大生育保险覆盖、完善儿科服务，母婴相关的行业可能受益；二是强调要加

5、大教育资源供给，教育培训等相关行业可能受益。（2）文化服务：一是政策鼓励高质消费品牌，动漫、游戏、电竞；二是国产动画拓展消费场景，哪吒魔童闹海等作品为代表的文化出海是政策鼓励的方向，因此相关的游戏、文化出海等方向可能受益。（3）新型消费：一是重点强调首发经济、“人工智能+消费”；二是国内人工智能相关的技术创新和迭代不断，因此 AI+消费方向可能受益。（4）社服：服务消费供给增加与场景创新或推动行业增长，餐饮、养老、旅游、体育等领域迎来配置机会。（5）券商：一是超预期提出稳住股市、拓宽财产性收入渠道，有望驱动股市风险偏好上升，券商可能受益；二是强调支持文旅领域发行 REITs，将拓宽券商资产证券

6、化业务空间，也有利于券商。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S报告联系人张欣诺报告联系人苏雪儿相关报告相关报告资金保持活跃但波动分歧加剧，活跃周期尾端适度警惕-华金证券新股周报 2025.3.16华金-策略-定期报告-美股调整对A 股有何影响？2025.3.15华金证券主题报告-长期主义的再进化-华商基金童立先生投资分析报告 2025.3.14外力催化继续驱动板块活跃，但活跃周期后段震荡分化或将逐渐加剧-华金证券新股周报 2025.3.9三月延续震荡偏强，均衡