【华金证券】事件点评：政策进一步细化和落实，股市慢牛延续-250306（8页）.pdf

1、http:/ 年 03 月 06 日策略类证券研究报告政策进一步细化和落实，股市慢牛延续政策进一步细化和落实，股市慢牛延续事件点评事件点评投资要点投资要点 宏观政策上，财政、货币、消费、外贸等方面齐发力。宏观政策上，财政、货币、消费、外贸等方面齐发力。（1）财政政策力度上升，发力方向明确：一是截至今年 3 月 5 日，地方共发行置换债券 2.96 万亿元，去年发行的 2 万亿元置换债券 5 年利息预计减少 2000 亿元以上；二是今年中央对地方转移支付安排 10.34 万亿，同口径同比增长 8.4%；三是中央财政预留充足储备工具和政策空间；四是今年将支持民营企业在新兴产业、未来产业、铁路、水利

2、、核电等领域的投资。（2）货币政策进一步宽松的方向明确：一是择机降准降息；二是持续强化利率政策执行和监督，对一些不合理的容易削减货币政策传导的市场行为加强规范。（3）促消费政策进一步细化和落实。一是今年以旧换新补贴金额从1500 亿增加到 3000 亿，同时扩大“换新”补贴的品类范围。二扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给，创新服务消费场景。（4）稳外贸政策加力创新。一是支持企业稳订单、稳外贸；二是大力拓展中间品贸易、绿色贸易、服务贸易。资本市场政策上，大力支持科技创新和推动中长期资金入市。资本市场政策上，大力支持科技创新和推动中长期资金入市。（1）扶持科技创新政策持续加力。一是发改委提

3、出将设立国家创业投资引导基金 1 万亿，聚焦人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等领域，大超市场预期。二是央行将科技创新和技术改造再贷款规模从目前的 5000 亿扩大到 8000 亿至 1 万亿，降低再贷款利率；同时将创新推出债券市场的“科技板”，丰富科技企业融资途径、减轻融资压力。三是证监会将推动更多科技创新企业并购典型案例落地。（2）推动中长期资金入市政策力度加大。一是去年政策执行效果良好：去年 9 月以来，各类中长期资金所持有的 A 股流通市值从 14.6 万亿增长到 17.8 万亿；证券基金公司开展互换便利操作超过 1000 亿。二是后续政策进一步加力：正在积极推进长期资金的考核政策

4、文件修订，启动第二批保险资金长期股票投资试点（春节前 520 亿+近期 600 亿）。政策进一步细化和落实使政策进一步细化和落实使 A 股中长期慢牛的基础更加扎实股中长期慢牛的基础更加扎实。（1）短期来看，分子端盈利有望改善，流动性维持宽松，风险偏好回升下 A 股可能延续震荡偏强走势。一是财政发力和货币宽松下经济和盈利修复预期可能上升。二是货币政策宽松下流动性可能维持充裕，同时股市资金入市可能上升。三是政策发力进一步明确和细化提振投资者信心。（2）长期来看，政策进一步明确、细化和落实，可能推动盈利和信用企稳。一是政策发力和货币宽松可能使得盈利回升趋势延续、信用筑底回升。二是政策进一步细化和落实

5、将进一步提升市场信心进而夯实 A 股慢牛基础。行业配置方向：政策进一步强化科技主线和消费等行业的配置机会。行业配置方向：政策进一步强化科技主线和消费等行业的配置机会。（1）政策进一步强化科技主线。一是与 2025 年政府工作报告强调科技创新的政策基调一致，支持科技的政策进一步细化，包括设立国家科技创业基金、优化科技企业再贷款、推出债券市场的“科技板”、推动科技企业并购案例落地。二是政策聚焦的方向是人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等领域。（2）政策可能推动消费行业配置机会上升。一是以旧换新政策加力推动商品消费可能上升，家电、消费电子等行业可能受益。二是加大服务消费供给和创新服务消费场景可能

6、推动相关消费上升，餐饮、养老、旅游、体育等相关的食品、社服、商贸零售等行业有配置机会。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S报告联系人张欣诺报告联系人苏雪儿相关报告相关报告明确定调政策发力，科技仍是主线-明确定调政策发力，科技仍是主线 2025.3.5今年两会值得关注的方向有哪些？-今年两会值得关注的方向有哪些？2025.3.3活跃周期后段震荡分化加剧，两会时间局部热度预计依然可期-华金证券新股周报2025.3.2春季行情未完，进入后半段-春季行情未完，进入后半