【金圆统一证券】策略月报：相信光，追逐光（2025年2月）-250220（28页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告跟踪经济、掘金市场1策略月报：策略月报：相信光，追逐光（相信光，追逐光（20252025 年年 2 2 月）月）主要观点：主要观点：1 1、观点回顾观点回顾2025 年度策略报告的主题词是“柳暗花明”、“行则将至”。开年首月，资本市场深刻感受到“柳暗花明”背后蕴含的政策信号，以及虽然道阻且长，但“行则将至”所彰显的积极趋势。春节期间，海外 A 股市场抵御了波动风险，港股创年内新高。从华为鸿蒙内核的自主可控，到DeepSeek 算法突破，宇树机器人、“神农”“天问”等楚才系列人形机器人集中亮相，中国科技自立自强，创新再传佳音。新华社发布时评现象级的科技飞跃：相信光，追逐光

2、。2 2、经济环境、经济环境2024 年经济平稳收官，全年 GDP 增速 5%。出口增长靓丽，消费低位运行，受地产拖累投资增速低企。工业企业利润负增长，受价格端拖累工业企业利润率维持低位。美国新关税政策给全球贸易带来不确定性，制造业 PMI 订单下降。3 3、政策环境、政策环境逆周期调节力度加大。坚持稳字当头，着力推动资本市场规模的合理增长和结构质量的持续改善，努力为经济高质量发展贡献力量。中央金融办、中国证监会等六部委联合印发关于推动中长期资金入市工作的实施方案，对中长期资金入市进行了系统性规划和制度安排。消费补贴政策前置发力，并进一步扩大到手机、平板、智能手表等电子产品。4 4、投资策略、

3、投资策略2025 年，我国资本市场面临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大与内部风险因素交织叠加。但我们心中要相信光，追逐光。我国经济的韧性、政策的强力支持、科技领域的突破和资本市场相对低位的估值水平，令资本市场的抗风险能力显著增强。资本市场将围绕三大时代逻辑轮动展开，其映射的核心是“真回报”、“真成长”和“真避险”三个方向，分别对应红利资产、科技创新和黄金。报告日期：2025-2-20执业信息崔威 策略分析师执业编号：S1750523090001电话：18603058668邮件:免责声明报告观点基于逻辑分析、数据规律推演，并不能预知不同市场主体在复杂约束下的多样选择结果。相关报告20241

4、230-策略年报：2025 年A 股年度策略 柳暗花明，行则将至20241201-策略月报：大行也需顾细谨20241101-策略月报：流动性精准灌溉，PMI 重返景气20241006-策略月报：政策王炸出底部，情绪向上宜珍惜20240901-策略月报：震荡筑底阶段的四种投资策略20231229-策略年报：2024 年A 股策略向新而生，不离辎重证券研究报告证券研究报告跟踪经济、掘金市场2维持前期推荐维持前期推荐：银行、证券、恒生指数、港股红利 ETF、黄金本月新增推荐：本月新增推荐：1）电子（半导体）、通信、计算机、传媒、机械设备、人形机器人2）恒生科技 ETF3）黄金股 ETF 基金4）医药

5、生物、电力设备5 5、专题论述、专题论述1）情绪指数2）拥抱 AI，迎接智能化时代往期回顾：往期回顾：2024/12/292024/12/29建议关注银行、证券、恒生指数、港股红利银行、证券、恒生指数、港股红利 ETFETF、黄、黄金。金。2024/9/252024/9/25 建议关注证券、银行、中证证券、银行、中证 A500A5002024/8/12024/8/1 建议关注黄金股黄金股 ETFETF2024/6/22024/6/2 建议关注电子及半导体电子及半导体2 2024/024/5 5/4 4建议关注恒生指数恒生指数 ETFETF风险提示：风险提示：化债力度不及预期、化债力度不及预期、

6、科技创新不及预期、海外科技创新不及预期、海外政治经济风险、政治经济风险、国际贸易摩擦风险等。国际贸易摩擦风险等。证券研究报告证券研究报告跟踪经济、掘金市场3一、市场行情回顾一、市场行情回顾1.11.1行情回顾行情回顾（1 1）主要指数主要指数20252025 年年 1 1 月，金价再创历史新高，欧美股市震荡走强。月，金价再创历史新高，欧美股市震荡走强。截至 1 月 31 日，伦敦金现报收 2798.13 美元/盎司，最高已突破 2800 美元/盎司，当月涨幅 6.6%。ICE 报收 76.5 美元/盎司，当月涨 2.5%。欧美股市整体走高，德国 DAX 指数当月上涨 9.2%，英国富时 100