【国盛证券】投资策略：A股2024年报前瞻，兼上年同期情况对比-250211（12页）.pdf

1、证券研究报告|策略研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略投资策略 A 股股 2024 年报前瞻，兼上年同期情况对比年报前瞻，兼上年同期情况对比 截至 2025 年 2 月 3 日，全 A/全 A 非金融 2024 年报业绩披露率 53.2%/53.5%，基于基期营收测算披露率 34.3%/34.1%。一、一、从预披露看从预披露看 A 股股 2024 年报业绩增长情况年报业绩增长情况 业绩增长：全业绩增长：全 A/全全 A 非金融业绩小幅负增、增速有所回落非金融业绩小幅负增、增速有所回落，全 A/全A 非金融 2024 年报业绩同比增速-4.0

2、%/-13.5%，环比变动-4.0%/-6.3%。占优板块包括主板、大盘、科技 TMT、其他服务、金融稳定。增减分布：全增减分布：全 A 非金融业绩增长占比未过半非金融业绩增长占比未过半，全 A/全 A 非金融 2024年报业绩增长占比分别为 51.4%/44.4%。占优板块包括主板、大盘、必需消费、金融稳定、其他服务。增速升降：增速升降：全全 A 非金融非金融增速改善个股增速改善个股占比占比亦亦未过半未过半，全 A/全 A 非金融 2024 年报增速改善占比 47.1%/45.7%。占优板块包括北证、中证 500、其他服务、上游资源、金融稳定。二、二、超预期视角：一致预期与盈余余波超预期视角

3、：一致预期与盈余余波 一致预期：一致预期：全 A 非金融超一致预期占比 25.5%，上市板中主板占优。盈余余波：盈余余波：全 A 非金融跳空上涨占比为 10.6%，上市板中主板占优。三三、对比上年同期，年报预披露情况有何不同对比上年同期，年报预披露情况有何不同？从披露节奏看，2024 年报预披露节奏较上年同期明显提前，可能受到春节假期的影响，最终披露率则较为接近。全全 A/全全 A 非金融非金融 2024 年报业绩负增长概率较高。年报业绩负增长概率较高。根据 2024 年报预披露情况测算的全 A/非金融业绩增速与业绩增长个股占比均弱于 2023年同期表现，而 2023 年全 A/全 A 非金融

4、实际业绩增速为-1.38%、-3.31%。全全 A/全全 A 非金融非金融 2024 年报业绩增速或环比下行但力度可能不大。年报业绩增速或环比下行但力度可能不大。基于预披露情况测算 2023 年报全 A/全 A 非金融业绩增速分别环比提升11.5%/9.3%，而最终情况则为环比提升 0.3%/1.6%，波动明显收窄。2024年报测算结果显示全 A/全 A 非金融业绩增速分别环比下行 4.0%、6.3%，参考 2023 年经验上述增速或环比下行但力度可能不大。对比 wind 一致预期，全 A/全 A 非金融 2024 年报预披露表现弱于 2023年；对业绩披露后的市场表现进行观测，全 A/全 A

5、 非金融 2024 年超预期特征则有所改善。四、四、行业比较：哪些行业行业比较：哪些行业 2024 年年报业绩占优？报业绩占优？结合业绩高增、增速改善、一致预期与盈余余波的超预期来看，申万行业中非银金融、有色金属、电子、食品饮料、农林牧渔、公用事业非银金融、有色金属、电子、食品饮料、农林牧渔、公用事业占优。细分行业层面，重点指向以下方向：（1）科技 TMT 中的硬件方向业绩普遍占优，包括元件、半导体、光学光电子元件、半导体、光学光电子（信设备当前前披露率不高，未纳入考虑），此外软件方向的广告营销广告营销基本面表现也较好；（2）部分顺周期方向出现景气改善，包括化学原料、化学制品、化学制药化学原料

6、、化学制品、化学制药等；（3）部分独立景气方向取得较好表现，包括贵金属、养殖业、饲料贵金属、养殖业、饲料；（4）一些出口链方向一致保持着较高的景气度，如摩托车及其他摩托车及其他；（5）保险保险等红利资产在具当长逻辑的同时还有着较强的基本面表现。风险提示：风险提示：1、业绩披露不全；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。作者作者 分析师分析师 杨柳杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱： 分析师分析师 王昱涵王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱： 相关研究相关研究 1、投资策略：11 月策略观点与金股推荐：震荡延续，波动放大 2024-10-31 2、海外市场